2018年浙股三季报分析：盈利增速小幅下降 经营情况仍然较好

　　投资要点：

　　全部浙股盈利增速回落、ROE小幅下滑：①全部浙企2018Q3盈利增速为13.71%，较2018H1的18.01%下滑4.3个百分点。全部浙企(非金融)2018Q3盈利增速为13.96%，同样较2018H1明显下降。②从盈利拆分来看，营收增速和净利率回落是浙股盈利增速下降的主要原因。③对ROE进行杜邦分析，发现销售净利率的下降是浙股ROE下滑的主要原因。④浙股中民企的营收和盈利在18Q3都小幅下降，而浙江国企的盈利增速虽持续降至12.30%，营收增速却小幅回升至10.89%。

　　宏观因素对浙股经营的影响：①从经营现金流来看，浙企三季度的经营现金流情况有所好转。但应收账款和存货显示浙企的经营状况仍然良好。②从浙企的融资行为来看，前三季度金融去杠杆造成了浙企短期流动性紧张，但是整体对浙企的融资行为影响较小。③从产能投资来看，浙企对于浙江的长期经济增长依然十分乐观。

　　浙股的盈利表现要好于A股整体：①从盈利增速来看，浙股的盈利增长长期要优于A股整体的，显示了浙股较好的经营情况。②从ROE来看，浙股的盈利能力接近于A股整体。 ③分行业来看，有一半浙股行业的盈利增速和ROE都要好于A股同行业。

　　浙股各行业的三季报情况：

　　(1)浙江电子股：盈利能力小幅下降，财务费用大幅减少。

　　(2)浙江汽车股：业绩强于汽车行业整体。

　　(3)浙江通信股：利润回升、三费下降。

　　(4)浙江机械股：盈利能力保持稳定，三费率持续下降。

　　(5)浙江食品饮料股：业绩有所增长，营收规模仍较小。

　　(6)浙江传媒股：盈利能力下滑，但优于行业整体。

　　(7)浙江计算机股：营收及业绩增速均出现回落，盈利能力趋于下滑。

　　(8)浙江家电股：营收增速放缓，盈利能力平稳。

　　(9)浙江商贸零售股：业绩增速下滑，盈利能力优于行业整体

　　(10)浙江医药股：业绩好于行业整体，三费率与行业走势一致。

　　(11)浙江化工股：营收与业绩齐升，景气有望持续。

　　(12)浙江电新股：盈利能力优于行业

　　(13)浙江有色股：铜价上涨推升营收 ，钴价上涨助长净利。

　　截止到目前，全部浙江省上市公司共有429家，占全部A股总数的12.0%；市值34605亿元，占全部A股总市值的比例为6.86%，涉及除煤炭行业外所有中信一级行业。从行业分布来看，电子元器件、医药、基础化工、机械、传媒等行业涉及的股票总市值较大，农林牧渔、国防军工、钢铁、食品饮料等行业涉及的股票总市值较小。

　　（文章来源：财通证券）