药品集中采购拟中选结果公布 最高降96%

　　摘要：12月7日，国家组织“4+7”城市药品集中采购试点拟中选结果公布，正式对外进行为期一周的公示。25个试点通用名药品集中采购拟中选，其中，通过一致性评价的仿制药22个，占88％，仿制药替代效应显现。与试点城市2017年同种药品最低采购价相比，本次拟中选价平均降幅52％，最高降幅96％，降价效果明显。此次试点最大的亮点是带量采购，明确入围资格为通过一致性评价的仿制药及原研药。联采办汇总了11个试点城市的用药数量，在采购公告中明确了每个品种的采购量。通过一致性评价的仿制药与原研药实现公平竞争，中标结果显示，原研药仅占3席位置，其余由仿制药夺得。

　　中金公司：预计对相关上市公司2019年业绩影响有限，长期影响程度取决于后续推广和价格全国联动速度。料此次的带量采购价格在明年联动到全国所有省份的可能性不大，未来随着费用的节省，市场份额的集中，最后存活下来的龙头药企在仿制药业务上仍能维持15%的净利润率。1)对于受到降价冲击不断萎缩的仿制药市场，龙头企业可以不断上市新品应对降价，以及优化工艺降低成本；2)更重要的是，龙头企业会将更多的资源投入到创新药研发，更有可能成功转型。我们认为当前市场情绪已较为悲观，后续政策仍有调整空间，可能会带来估值修复的机会。

　　平安证券：从中长期来看，带量采购对于仿制药的估值偏负面，一方面，一旦某品种通过一致性评价的企业达到3家以上，意味着价格竞争将加剧，各家企业将只能赚到加工费;另一方面，每年的竞争也使企业业绩波动会加大，业绩可预测性下降，长期而言，随着带量采购的推广，国内仿制药会趋向集约化生产，大型仿制药企业依靠低成本、多品种存活下来，但估值可能不高。

　　银河证券：即使此次招标的回款及带量情况较好，要形成全国性的影响还需要三五年的时间。此次招标的总金额小于60亿元，占全国的市场规模小于0.5%，招标量占相应品种在11个城市的30%-50%份额，占全国约10%-15%。受制于一致性评价进度的影响，品种数及区域和份额都有待扩大。

　　光大证券：带量采购执行的碎片化、医院/医生合理补偿问题解决进程的长期化、一致性评价的进度可能会延缓带量采购的长期冲击，但不会改变国内仿制药净利率趋于下滑的长期方向。建议在政策不确定中紧握以“创新+升级”主线为代表的确定增量，包括创新药/重磅仿制药、创新高端器械、药店、消费升级等。

　　中泰证券：带量采购激进的降价方式将倒逼企业加速转型升级。仿制药降价是长期趋势，缩短了产品的生命周期，但是上量速度加快也使得产品峰值更早达到，政策会驱使行业加大新仿制药开发、创新药领域的投入，加速产业升级。

　　数说

　　8% 央行数据，11月末，广义货币(M2)余额181.32万亿元，同比增长8%。11月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增1267亿元。11月末，本外币贷款余额140.8万亿元，同比增长12.6%。

　　5.4% 统计局数据，11月规模以上工业增加值同比增长5.4%；1-11月规模以上工业增加值(今年迄今)同比增长6.3%；1-11月社会消费品零售总额同比增长9.1%；1-11月全国房地产开发投资同比增长9.7%。

　　10775亿元 财政部数据显示，11月份，全国一般公共预算收入10775亿元，同比下降5.4%。1-11月累计，莹税收入2066亿元，同比下降1.1%。其中，证券交易莹税952亿元，同比下降10.4%。

　　10.2% 海关总署数据显示，中国11月出口同比(按人民币计)增长10.2%。中国11月进口同比(按人民币计)增长7.8%。中国11月贸易账(按人民币计)3060.4亿。

　　85.99亿美元 央行数据显示，截至2018年11月末，中国外汇储备余额为30616.97亿美元，较10月小幅增长了85.99亿美元。

　　12.79万亿元 中国证券投资基金业协会数据，截至11月底，协会已登记私募基金管理人24418家，管理基金规模12.79万亿元。