此举牌非彼举牌，前度险资今安在

　　一度淡出市场视线的险资卷土重来，近期先后有华安保险举牌精达股份、国寿资产举牌通威股份、华夏人寿举牌凯撒旅游。不过物是人非，如今已不见险资三猛龙前海人寿、恒大人寿和安邦保险的身影，而且此举牌非彼举牌，此次属于纾困性质的被动举牌，险资入市的资金量也今非昔比，因此没有激起市场任何浪花。

　　此轮举牌是纾困性被动举牌

　　华安保险举牌精达股份就是纾困性质的被动举牌，华安保险通过协议转让方式一举受让17595万股精达股份，每股转让价3.20元，加上原本持有的1944.5729万股，合计持有精达股份9.99%。精达股份大股东股权质押比例高达约83%，在控股股东地位不发生变更的情况下，通过引入华安保险，寻求战略合作的纾困方式，解除了部分高比例质押股权，化解精达股份股票质押平仓风险。华安保险明确表示，未来12个月内无继续增持精达股份股票的计划。这样的举牌自然无法激起市场的热情，股价短暂回升后又回落到前期低点附近，目前华安保险已产生账面浮亏。

　　华夏人寿也是通过协议转让方式举牌凯撒旅游，协议约定凯撒世嘉、新余佳庆、新余杭坤拟将其持有的合计4018.78万股凯撒旅游(占其总股本的5%)以6.45元/股转让给华夏人寿。国寿资产则是通过纾困专项产品受让通威股份，其发行并管理的“国寿资产-凤凰系列专项产品”账户通过大宗交易平台增持通威股份非限售流通股7397.63万股，约占其总股本的1.91%。增持之前，国寿资产管理的“国寿资产-沪深300”账户、国寿资产受托管理的“中国人寿-股份分红”账户，已持有通威股份的股票。增持后，国寿资产所管理的账户合计持有通威股份1.94亿股，占其总股本的5%。

　　显而易见，此轮险资举牌上市公司都不是在二级市场直接买进，带有鲜明的纾困特征，实际上都是被动举牌。举牌并不是目的，而是被动接盘的结果，是无奈之举。这与前度险资直接在二级市场买买买是完全不一样的。相比之下，此轮险资买进股票的资金量更是微不足道，无怪乎市场几乎没有什么反应。投资公众的眼睛是雪亮的，尽管也有媒体欢呼险资卷土重来，但大多数投资者都不为所动，原因就在于此举牌非彼举牌，两者之间有着天壤之别。

　　明确规则解除险资后顾之忧

　　回顾2015年下半年，在救市使命的感召下，险资豪掷1339亿元举牌26家上市公司，其中富德生命人寿613亿元，前海人寿395亿元，安邦保险162亿元，人保103亿元，国华人寿39亿元，阳光保险16亿元。在不到半年时间内，被险资举牌的上市公司股票平均涨幅为42.5%，最高涨幅达127%，险资浮盈达230亿元，平均收益率达17.7%。

　　进入2016年，险资再接再厉，举牌套路更多。宝能系通过旗下的钜盛华公司和前海人寿共斥资约451亿元不断增持万科A，频频举牌，累计买入万科A25.4%的股份。宝能系及其前海人寿一战成名，变成了响当当的“资本大鳄”。前海人寿及其一致行动人还大举买入南玻A，一路买到25.05%的持股比例，从而完全掌握了南玻A的实际控制权。

　　恒大系及其恒大人寿也不甘落后，斥资200多亿元增持万科A15.53亿股，占万科已发行股本总额的14.07%。与此同时还不断举牌廊坊发展、嘉凯城等上市公司。安邦保险除了举牌万科A，还五度举牌金融街，并创下一周内两度举牌中国建筑的纪录。另外还有国华人寿四度举牌天宸股份，阳光保险举牌伊利股份、吉林敖东，不胜枚举。通过上述举牌案例可以看出，那个时候的险资几乎成了A股市场的主导力量。

　　应该说那个时候险资发力过猛，最终一批激进型的险资被当成野蛮人逐出市常现在回过头来就可以看得很清楚，当初险资是增量资金的代表，当大部分险资离去后，A股市场也就失去了一支生力军，所以后来A股市场跌跌不休也就不奇怪了。

　　当初市场人士对险资频频举牌上市公司的举动有一种解释，叫“资产配置荒”。现在回过头来发现这种解释是多么离谱，仅仅不过两年的时间，资产已经比那时便宜了很多，可以随便配置，还是现金为王。就从刚发生不久的三起险资被动举牌案例来看，都是被纾困公司有求于险资，险资并没有主动配置的需求，并且明确表示没有进一步配置的计划。原来被逐出市场的险资短期内很难回归，现在这些险资是十年怕井绳的心态，这需要进一步明确市场规则，解除险资入市的后顾之忧。