国信证券：下半年经济基本面超预期下行可能性小

　　7月6日，国信证券召开2017年中期策略会。

　　宏观市场方面，国信证券认为，供给侧改革从上中游行业入手，采用行政化方式去产能，下游行业在成本走高和需求不足的双重压力下，会以市场化的方式出清产能，最终上中下游各行业实现产业集中度提高。整体经济增长依然处于不稳定状态，下行压力依然存在；其次，下游行业未进行产能出清前，居民端通货膨胀压力很小；供给侧改革导致上中下游行业产业集中度提高，汇聚中国龙头企业。

　　对于下半年的投资策略，国信证券认为，下半年整体经济相对平稳、利率有望出现下行，股票市场秋季行情值得期待。价值投资的好戏才刚刚开始，“漂亮50”之后将有更多中国优势企业获得资本市场的认可。价值投资的理念在于发现创造价值的优势企业、以合理的价格买入并持有、分享公司价值的提升。

　　行情发展到2017年目前阶段，当市场各个行业都已经开始普遍认同“龙头”的投资者价值时，意味着投资的逻辑已经开始慢慢地从公司的短期基本面转向了中期的行业竞争格局重构的逻辑。而行情的第二阶段，就是从“漂亮50”扩散到各个行业的优势企业。从食品饮料、家电、电子等短期基本面很好的优势企业扩散到其他短期基本面可能一般、但是行业优势地位非常突出、前期调整充分估值合理的公司。具体而言，商贸、旅游、传媒和券商等板块中的优势企业有望接棒。

　　投资布局方面，国信证券建议：对下半年市场相对乐观，建议积极布局秋季行情；在“行业增速整体趋缓、优势企业强者愈强”大逻辑下，市场追逐低估值、高盈利优势企业的风格不会改变；发现并拥抱中国优势企业，分享公司价值提升带了的持续收益。

　　另外，国信证券还同时发布了H股市场、公司行业等系列投资策略报告，以及以“价值投资”为导向的国信价值投资指数，并将陆续推出相关产品。

　　(李文)