南华期货-油脂-5月6日

　　油脂油料：宽幅震荡

　　油料：隔夜豆粕表现较强势，核心在于假期美豆油代表的植物油脂价格回落重新定义当前油粕比的走势。后续在油厂榨利为主导的盘面行情下，油脂走势的疲弱会令蛋白粕开始抬头。在受疫情影响大豆到港情况一直未如期进行的情况下，09豆粕价格短期将表现较为坚挺。对于后市，影响因素还是在于油厂的进口成本，即CBOT美豆价格，当前美豆盘面维持高位是支撑国内豆粕价格的重要因素，后续播种逐渐展开，播种面积和产区天气将成为重点炒作方向，在现阶段美豆缺乏利多题材，国内陷入到港预期的库存压力与低榨利之间的博弈。因此对于09豆粕来说需要看到实际到港量带来的库存回升或油厂压榨利润开始打开来做出未来方向的指引，在上下空间不明朗的情况下，建议暂时观望。

　　油脂：近期油脂主要受到印尼政府消息影响，考虑到印尼实际棕榈油库容水平的情况下再次禁止出口可能不会是一个长期行为，市场对此存疑成为全球油脂价格冲高回落的主因；此外俄乌局势逐渐缓和，乌克兰出口开始恢复植物油脂短期供给有望恢复令高企的油脂价格阶段性回落，而国内的疫情影响让市场对消费表示担忧，国内油脂价格表现因此也同样低迷。但当前三大油脂国内库存总体处在低位，且基差高企，表现的形式便是大幅倒挂负进口利润带来的国内库存持续低位，对棕油来说它依旧可以带领整个油脂盘面表现出高位宽幅震荡格局，同时注意不宜过分看空，等待报告及新政策的指引。