中信建投期货-油脂-6月7日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆主力支撑1550，压力1700；豆粕09支撑3800，压力4350。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，6月6日，全国主要油厂豆粕成交14.76万吨，较上一交易日减少2.27万吨，其中现货成交10.46万吨，远月基差4.3万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第22周（5月28日至6月3日），111家油厂大豆实际压榨量为164.32万吨，较第21周减少23.55万吨，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至6月2日，全国主要油厂大豆库存512.54万吨，周比增加26.14万吨，增幅5.37%；豆粕库存96.28万吨，周比增加6.68万吨，增幅7.46%。

　　消息面上：1）USDA作物生长周报显示，截至2022年6月5日当周，美国大豆种植率为78%，分析师平均预估为80%，此前一周为66%，去年同期为89%，五年均值为79%。2）咨询机构Safras&Mercado公司表示，截至6月3日，巴西生产商已经售出了2021/22年度大豆产量的65.9%，去年同期为75.6%，五年均值为71.5%；预计2022/23年度巴西大豆产量为1.447亿吨，预计已售出13.3%，低于去年同期的19.2%和五年平均水平18.8%。3）巴西南马托格罗索州近几年大豆种植面积持续增长。2018/19年度，大豆种植面积为298万公顷，到当前年度升至370万公顷，增幅达到24%。预计未来三年这一进程将加快，种植面积将达到450万公顷。这是环境、经济发展、产量和家庭式农业秘书处(Semagro）基于农业信息系统(Siga/MS项目)数据得出的研究结论。

　　观点总结：美豆利多边际走弱，在天气翻牌之前，尚不足以冲击新高。本周中西部地区或迎来降雨，这将有利于作物生长。当前美国平衡表对出口的上调仍过于保守，6月报告或继续下调21-22年度期末库存至2.2亿蒲左右。后期关注重点在种植意向调整和国内7-8月买船进度不足，预计令美豆获得阶段性支撑，但受油粕比上行影响，豆粕偏弱震荡。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力12000，下方支撑10800；P2209上方压力12400，下方支撑11000；OI209上方压力14200，下方支撑12800。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，6月6日，豆油成交量22900吨，棕榈油成交量466吨，总成交比上一交易日减少12234吨，降幅34.37%。2）据Mysteel监测，截至6月2日，重点地区豆油商业库存约93.29万吨，周比增1.18万吨，增幅1.28%；重点地区棕榈油商业库存约22万吨，周比减少2.165万吨，减幅8.96%；沿海地区主要油厂菜籽库存20.5万吨，周比减少2.5万吨，减幅10.87%；华东地区主要油厂菜油商业库存约21.8万吨，周比增加0.88万吨，增幅4.21%。

　　消息面上，1）UOBKH种植园最新消息：①印尼将6月份的DMO比例降至1:5（5月为1:3），并设定了FFB的最低价格。FFB采购价格不能低于3000印尼盾。CPO的DPO价格设定为10,600印尼盾/公斤。②对于那些已经完成6月份DMO内供量的85%的厂商，可以按照1:5的比例获得出口许可。③印尼将出口税降至最高288美元/吨，低于此前的375美元，但仍高于食用油管制前175美元的最高水平。2）马来西亚庄园主协会MEOA称，马来西亚正错过利用棕榈油价格高企获利的黄金机会，由于约12万工人的严重短缺，其可能遭受更多棕榈油产量损失。去年9月，马来西亚批准为棕榈树种植园招聘3.2万名移民工人，但由于许可证拖延，这些外国劳工尚未进入该国。若劳动力不立即进入，今年马来西亚棕榈油1860万吨的产量预期或将再下调。印尼上周因程序问题，取消了派遣其公民到马来西亚棕榈油种植园工作的计划。据悉，外籍工人大多来自印尼，通常占马来西亚庄园劳动力的80%左右。3）市场消息：印度尼西亚1-5月生物柴油消费量为375万千升。

　　市场焦点：1、根据市场消息，印尼将下调棕榈油出口levy，但同时设定FFB最低收购价为Rp3000/kg。因FFB最低收购价大幅上调，虽然出口levy下调，印尼棕榈油出口成本预计仍将被抬升。2、2022年美国对乙醇150亿加仑的掺混要求以及2.5亿加仑的补充义务难以通过目前的汽油掺混率实现，这将促使炼厂通过生物质柴油来进行弥补，有助于生物质柴油的生产及美豆油需求增长。

　　操作建议：当前植物油面临马来西亚与印尼供给不足，而生物燃料需求前景旺盛的局面，这将有助于继续支撑其强势。