【油脂早报】国泰君安期货：供应压力未减 价格承压

　　棕榈油：供应压力未减 价格承压

　　豆油：担忧供应 相对偏强

　　【宏观及行业新闻】

　　马来西亚多地实施5公斤瓶装食用油限价。外电8月3日消息，从8月8日起，沙巴、沙捞越和纳闽联邦直辖区的5公斤瓶装食用油最高限价为34.70马币，与马来西亚半岛相同。国内贸易及消费者事务部部长Seri Alexander Nanta Linggi还表示，1公斤瓶装食用油的最高限价为7.70马币，2公斤瓶装食用油为14.70马币，3公斤为21.70马币。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：-1;豆油趋势强度：-1

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：印尼库存压力仍存，印尼政府宣布从8月1日起将DMO配额从1：7上调至1：9，且调降8月前半月出口税参考价，继续促进出口,这对产地价格构成压力。马来西亚方面，船调数据显示7月出口较6月微增，不过产量的高频数据也显示微增，所以7月底马来西亚棕榈油的累库程度目前还无法确定，特别是7月份马来的棕榈油进口可能存在很大变数的情况下。目前产地棕榈油基本面仍为印尼有库容压力、马来西亚将继续累库的偏空预期，这继续压制棕榈油价格。另外，国内8、9月船期棕榈油采购量较大，虽然短期内因到港比预期慢，暂时供应压力还未显现，即期棕榈油现货基差仍然坚挺，但是市场已经开始计入8月中旬以后棕榈油集中到港后，对油脂市场的冲击。

　　豆油：国内大豆压榨量维持在160-180万吨之间，国内豆油供应有限，而由于性价比还是有优势，且旺季备货逐步展开，市场预期豆油库存将继续下降，后续主要关注棕榈油集中到港后，对豆油需求及库存的影响。最近几日，市场担忧中美关系，所以美豆下跌，而国内豆粕豆油表现相对坚挺，压榨利润有所修复，但是豆油的供应担忧却相应上升。

　　菜油：9月份之前国内的菜油库存预计将持续下降，这对菜油价格构成支撑，不过由于菜油走势仍然受到棕榈油和豆油走势影响，所以如果菜豆油、菜棕油价差过大，要小心菜油价格出现调整。

　　短期内，宏观情绪对整体商品市场的影响仍然较大，美元指数和原油仍是短期市场情绪的参考指标，经济下行、流动性继续收紧的风险仍然存在，再加上近期地缘政治形势更加复杂化，所以还是要小心市场情绪的偏弱影响。鉴于印尼和马来的棕榈油库存压力并未完全消退，且8月中旬后国内可能会面临比较大的棕榈油到港压力，我们维持油脂偏弱的判断，暂时来看8月1日的高点有可能是本轮反弹的高点，操作上，建议01合约背靠该高点轻仓做空。