一个港股尴尬“三无盘”的诞生：泰达生物（08189）收购睦龄养老的局中局

　　光看天津泰达生物医学工程（08189）名字，似乎和最近大热的药明生物（02269）以及金斯瑞（01548）的业务有些许类似。但如果你真这么想，显然就上错了车！

　　了解，泰达生物的主营业务为制造及销售生物复合肥料产品，而与其名字中“医学”相关的实际上指代的是部分医疗保健品。只不过，该业务现已终止，并没有为2016年带来半毛钱的收入。

　　既然与医学无关，就得再续前缘，这个故事在新近得以延续。在终止医疗保健品业务后，泰达生物又将业务触手伸向脑电波定量检测业务，借助此“高科技产品”再搭医学便车。

　　看似完美，但可惜是，二级市场并未读懂泰达生物管理层的布局，直接抛弃了这位市值近9亿港元的生物企业。

　　据观察，该公司在2016年4月宣布发展脑电波业务以来，该股“盘旋式”下跌。截止目前的280个交易日内，区间跌幅72.19%，加权均价1.344港元，成交量6.52亿股，涉及金额8.77亿港元。

　　股价遭遇掉价，未能一门心思造化肥的泰达生物却又宣布进军“养老界”，将以现金收购上海睦龄养老投资管理70％股权。如此数次跨界，难道是希望将自己的脑电波定量检测业务推广到老年人市场？

　　养老业务未能救起股价

　　获悉，6月19日，泰达生物宣布，公司已与转让方李传福先生签署《天津泰达生物医学工程股份有限公司与李传福有关上海睦龄养老投资管理有限公司、上海瑞福养老服务中心、上海万里小区老年人日间照护中心之股权及业务收购协议》，现金收购上海睦龄养老投资管理有限公司）70%股权。

　　资料表明，目前，睦龄养老运营管理了6家养老院和27家日间照料中心，主要覆盖地区包括上海4大中心城区（浦东新区、静安区、普陀区、黄浦区）、云南及新疆等地，管理养老院床位数3000个，照料中心可服务周边75万老人。

　　虽然未能透露该收购标的资产、运营经营情况，但从睦龄养老的运营床位数、辐射区域等指标来看，该标的的收购代价应该不低。要知道，2017年1月，做保险的合众人寿为收购长三角地区7家养老院时，共付出了2亿人民币，而被收购的7家养老院的床位总数仅为1200张。何况睦龄养老是一家拥有6家养老院和27家日间照料中心，共3000张床位的公司。

　　代价只高不低，但泰达生物却敢以现金做收购。这样的信心来自哪里？观察到，2016年，该公司的现金流方面堪忧。经营现金净流为负743万人民币，投资现金净流为负745万人民币，融资现金净流为负500万人民币。

　　从现金流投资逻辑来说，这样的表现一般发生在扩张时期，代表着公司财务状况危急，若处理不慎，将会直接让企业陷入进退两难的境地。

　　或受并购企业现金流太差影响，泰达生物在发布“利好”后，市场竟然无半点波澜，盘面甚至尴尬至极。截至6月19日收盘，该股一条直线横到底：无报价、无成交量、无成交额，活脱脱的“三无盘”。

　　收购只是为了脑电波业务

　　纵然养老业务未能给泰达生物生物起到肾上腺素的功能，但发现，其或许是另有目的。

　　按公告披露，收购睦龄养老是该公司拓展健康养老产业的一大进程，新的养老业务将和公司的核心脑电波检测技术有机融合，形成新的竞争力。

　　事实上， 所谓脑电波定量检测及诊断的新业务，是泰达生物近期以2700万美元为代价，从SJKGC手中收购而来。之所以花费巨额代价也要取得该公司51%的股权，是因为泰达生物觉得精神及神经类疾病市场有较大的市场。

　　当前，全球精神及神经类疾病的发病率越来越高，而大多数该类疾病源自大脑。目前国际上对精神疾病诊断标准仍依据现象进行定性检测，缺乏客观及定量评估，通常会导致误诊及不当治疗。而SJKGC获授权使用之脑电波共振谐振检测及诊断技术基于热力学、电磁物理学和人类大脑代谢、信号处理等综合学科发展而来，可通过分析脑电波精准定量诊断多种神经、精神类疾病，并对病灶部位以大脑2D、3D图像还原定位，协助临床医师提供后续个性化的治疗建议。

　　而这一技术部份内容已通过美国FDA认证，并在美国、台湾及墨西哥等地开立多家诊所用于自闭症、抑郁症、躁郁症、老年痴呆、药物成瘾、重度失眠和创伤症候群等神经及精神疾病的临床诊断及治疗。因为其显著的诊断及治疗效果，2016年6月，部分美国国会议员提交国会议案，要求政府使用该项技术诊治退伍军人战争症候群等疾病。

　　从这一技术的发展不难看出，其未来市场有一定潜力。同时，脑电波业务收费也确实较高，从相关网站上看到，仅一次体验价就高达1980元人民币。若配备相关学习课程，一期学费（9个月）便是19800元人民币。

　　从市场潜力与收费来看，若成功将脑电波业务平移到养老院，泰达生物无疑是下了一步好棋。

　　但是老人们，或是市场会认可吗？