港股复盘：早盘恒指走势诡异，3分钟内大起伏，外资掌控话事权

　　复盘：友邦大跌、燃气股、房企销售目标

　　你将了解到：金山软件、中国生物制药

　　TODAY

　　带你来复盘

　　开盘3分钟反弹逾200点，恒指险守27,000点。

　　道琼斯指数于昨晚创下纪录新高，收涨0.46%，报26,773点，破了两星期才创出的新纪录。而标普500指数和纳指目前仍处于历史高位水平，看来跟随道指创新高只是时间上的问题。

　　相反港股，自昨天大跌逾600多点后，投资者皆惊魂未定、缺乏交易欲望，导致港股成交额大跌至675亿港元，恒指收跌35点，报27,091点，勉强守在27,000点水平以上。

　　大型保险股友邦保险(1299.HK)为今天的跌市元凶，股价跌2.6%，为恒指带来64点的下跌影响。

　　事实上，今天最令人注意的是早市开盘时段，恒指由开盘大跌286点后随即反弹，3分钟内反弹逾200点，其后一个小时内更一度大涨逾130点，令人啧啧称奇。

　　不过，与之不相符的是，大市之后的表现平淡无奇，没有再出现如此大的波幅。

　　对此，最合理的解释是，昨天的恐慌情绪令少部分的投资者作出早上的过度抛售行为。

　　另外，昨天被市场传闻拖累而遭大幅抛售的天然气板块，新奥能源(2688.HK)和中国燃气(0384.HK)已出来澄清，表示未见过来自发改委有关连接费上限的文件或消息，同时认为短期内连接费不会有任何变化，除非发改委同意提高住宅燃气税或允许燃气经销商收取维修费。

　　虽然传闻被澄清，但从板块表现来看，新奥能源涨2.8%、中国燃气涨4.2%以及华润燃气(1193.HK)跌2.4%，市场明显并未对政策风险放下戒心。

　　非常时候，政策风险根本不能猜。

　　除此之外，据克而瑞研究中心数据显示，2018年前三季已有 18 家中国房地产企业达到人民币千亿元销售目标，超过 2017 年全年 17 家，同时更预计，全年数量有望超过 30 家左右，而500亿元以上规模的房企数量，也有望从2016年的23家提升至超过50家。

　　在史上最严调控政策生存环境下，房企的销售数字仍能达标，因此令内房股普遍出现反弹。

　　不过，从市场整体来看，交易的热度远远不及一个冰冰的话题来得火热，持平的恒指表现加上600多亿的成交在暗示市场正处于迷惘状态，唯有寄望随着港股通重开的日子越近，港股会出现更多的反弹。

　　ANALYZE

　　异动股分析

　　1.走势乏味 金山软件何时反转？

　　今日，金山软件(3888.HK)全日呈震荡走势，近录得0.13%涨幅。

　　近期走势方面，金山软件略有触底回升的迹象，根据交银国际的研究报告，金山软件的旗舰产品WPS在文件档案处理的技术、品牌认知、用户规模、使用习惯和文档存储量方面的积累值得市场关注，尤其是强大的兼容性和贴近中国用户需求的产品功能快速叠代能力。

　　另一方面，WPS 在个人端的增值服务增长潜力大，未来随着产品功能和服务能力的提升，以及用户付费习惯的养成，WPS在个人端付费率和人均花费金额仍有较大的提升空间。

　　小编愚见，金山软件现价具有较大的安全边际，值得投资者留意。具体有三个因素：

　　第一、根据公司最新的财报，2018年上半年“云服务”业务营收约8.88亿人民币，同比增长约55%，假设下半年录得相同增速，则全年约20.66亿人民币。考虑到阿里云、腾讯云的领先地位以及行业的发展路径，金山云的估值应该给予折价，保守给予5倍的市销率估值，则约为103亿人民币。

　　第二、公司的旗舰产品WPS将最早于2018年底A股上市，根据交银国际估算，WPS于2018年收入将同比增加57%至11亿元人民币，按2018至2027年的10年的现金流折现估值模型，对WPS业务估值5.5亿美元(43亿港元)。

　　但是，考虑到市场对金蝶国际(0268.HK)等SAAS软件厂商的估值方式，即市销率估值，如果保守给予8倍市销率估值，WPS对应2018年的估值为88亿人民币。

　　不过，无数个案例告诉我们，A股市场的估值分分钟可能上天，并且WPS大概率成为A股市场最为纯正的SAAS标的，届时或将遭市场爆炒。

　　第三、最新财报显示，公司在手现金约102亿人民币现金。

　　因此，在不考虑游戏业务的情况下，上述三者相加的价值已经高达293亿人民币，即使对在手现金采取6折计算，也高达252亿人民币，远超现有市场的204亿港币。

　　所以，一旦市场的视角从游戏业务切换到公司的云业务或WPS，金山软件的股价完全有可能瞬间反转。

　　2.中国生物制药创年内新低 跌够没？

　　在A股没有开盘的日子里，港股医药板块这两天受华海禁出事件影响下跌明显，中国生物制药(1177.HK)在今日盘中创出新低，收6.95港元，已是今年新低。

　　半年之前，中国生物制药还创出历史新高，市值进入世界药企市值前100名内，可如今股价腰斩，物是人非，虽说政策有利空，但是这跌的速度也足够惊人了。在此时点，中国生物制药目前的动态PE只有27倍左右了，并不算贵了，作为港股一贯的制药龙头，它到底跌够了吗？

　　小编认为，中国生物制药目前的PS大概在3.3，对仿制药企来说算高，但我们考虑到公司未来的转型，以及【中国医药(600056)、股吧】(600056,股吧)市场的增速，这个估值也不算非常离谱。

　　即使带量采购存在，但要全国全面铺开，对仿制药的利润率进行降低，也要最少大概2-3年的时间，这时间内公司在创新药领域有所加码的话，那么届时受影响的幅度就很小了。况且，量增价减对于公司来讲，对收入的影响还不可知，有些产品减量减价，但也可以打开一些药品的新市场。总的来说，我们仍然对公司未来的收入增长保持乐观。

　　所以，目前公司的市值大概在770人民币左右，我们认可是合理的了，只是仍然缺乏一定的安全边际，市场的整体下行还有带动进一步下跌的可能。而且公司目前最重磅的创新药安罗替尼已经上市，pipeline给人的期待较小，即使现在抄底，也很难有估值继续大幅提升的可能。

　　对于中国生物制药，下跌可能还有空间，或者现价横盘以时间换空间，等待各种新药的新进度来提升基本面。但无论如何，它仍然是一家好公司，下跌过于离谱，或者新药进度喜人，都是值得建仓的时机。

　　本文首发于微信公众号：王雅媛港股圈。文章内容属作者个人观点，不代表赢家财富网立场。投资者据此操作，风险请自担。