大和：中资券商强者愈强 首选中信证券

　　大和发表研报称，中资券商行业强者愈强的情况趋明显，主要是收入方面受惠于强大执行力和有利的监管措施，而开支方面受惠于融资成本优势和规模经济。

　　报告显示，该行首选仍是中信证券(600030)（06030），同时看好海通证券(600837)（06837）、华泰证券(601688)（06886）及国泰君安（02611），上述股份的评级均为“买入”。而考虑到新资本市场假设及目前估值，下调中信建投证券（06066）及【中国银河(601881)、股吧】（06881）评级至“持有”，另降招商证券(600999)（06099）评级至“跑输大市”。

　　该行表示，内地最近在资本市场改革中重申“市场导向”，预期今年开始会有一波措施，而其中一些措施是中国金融业开放的一部分，相信会持续推进。具有强大跨境业务及执行新业务能力的公司，如中信证券、【海通证券(600837)、股吧】及华泰证券较受惠。

　　大和又称，价格竞争不仅是经纪业务的困境，同时亦是资本中介业务的困境。经纪佣金长期下跌趋势仍未结束，但该行预计保证金融资方面亦会出现类似的趋势。该行看好龙头企业如国泰君安及中信证券，因相关公司享低融资成本。

　　此外，大和提到，行业整合已经开始，但可能需要一段时间才完成。整合有助大企业在上述价格竞争中稳定费用及收益，同时带来更好的营运效率。该行预期，龙头企业在2019至2020年的股本回报率趋势会更好。