120亿港元回购 雷军能让小米股价起死回生吗

　　李隽

　　上市以来，小米集团-W（01810.HK）股价屡创新低，其间经历了12亿港元的回购和总裁林斌的减持。而这一次，计划120亿港元的回购金额相当于上半年回购总额的10倍。

　　然而实施时间范围却并没有列示，不过这或许显示雷军和林斌的管理团队已经下决心从全面扩张的“加法”开始做回购的“减法”，这将会有利于提高每股收益。对投资者来说，除了“听其言”以外，更重要是“观其行”。

　　近日港股大幅回调后，权重股汇丰控股（00005.HK）等企业都开始实施股票回购。

　　120亿港元回购额相当于上半年10倍

　　9月3日，小米集团于港交所发布公告称，2019年9月2日，董事会正式决议行使股份购回授权，按最高总价120亿港元，不时在公开市场购回股份。董事会可能会根据市况进一步行使股份购回授权。

　　受此消息影响，小米股价9月3日大涨，盘中涨幅一度超过6%，市值重回2100亿港元上方。截至当日收盘，小米报收8.70港元，涨幅4.19%。

　　小米集团8月21日发布的半年报显示，“截至本公告日期，本公司在香港联合交易所有限公司购回合共1.25亿股本公司B类股份，总代价（包括交易成本）为12亿港元。”

　　半年报发布后，林斌就迫不及待减持并称用于“慈善公益”，据香港联交所8月26日披露的信息，林斌于8月21日、22日、23日连续三日卖出共计4130.7万股小米股份，套现约3.7亿港元。8月21日、8月22日、8月23日林斌分别售出小米股份2670.62万股、555.96万股、904.76万股，售出均价分别为9.07港元/股、8.92港元/股、8.92港元/股。

　　可见小米集团计划回购金额相当于上半年回购总额的10倍，然而问题是，120亿港元的拟回购金额，公告中尚未注明实施完成的时间。

　　现金流好转或提供资金回购支撑

　　小米集团上半年现金流的好转，也为回购行动提供了一定的支持。

　　小米集团上半年的现金及现金等价物达到349.2亿元，总现金储备达到511亿元。其中第二季度，经营活动所得现金净额达到110亿元，较第一季度（净流出1.17亿元）有明显改善。2019年上半年经营活动所得现金净额为109.15亿元，同比去年61.21亿元，增速达到78.3%。

　　投资活动所用现金净额，净流出80.3亿元，去年则为净流出38.25亿元。

　　半年报称，“2019年6月30日，小米共投资超过270家公司，总账面价值287亿元，同比增长20.8%。我们亦将投资扩展至供应链公司，以加强与主要零部件供应商的合作关系，增强先进技术采购及制造能力。”“我们已投资12家供应链公司”，其中有三家企业已经在科创板上市。”

　　这接近300亿元的对外投资金额，跟小米集团在2018年上市的融资金额相当，而120亿港元的回购方案，也终于显示了雷军和林斌的团队终于下决心做“减法”。当前小米集团市值在2000亿港元左右，如果120亿港元的回购能够顺利实施，那么小米总股本将会大幅降低，有助于提高每股收益。

　　不过，对投资者而言，当前关键是，对小米集团这120亿港元的回购，不仅仅要“听其言”，更要“观其行”，等到这120亿港元的回购全面落实进行后，再决定是否买入小米股票也不迟。从过去市场的情况来看，不少公司在大规模回购期间，都可能出现阶段性底部，如果管理层真心对投资者负责，会趁市场波动的时候逢低买入自家股票，当回购进行到一定的程度，比如额度达到一半左右，也会有投资者逢低跟随买入的机会。