中金：中国神华目标价升至25港元 升至跑赢大市评级

　　中金发布报告称，中国神华（01088）目前享有低生产成本的优势，同时有90%产品以“长约”的方式出售，公司同时经营电厂、铁路、港口等，有助竞争力。

　　预计内地今年第四季煤价将上升，因受环保限制影响、进口煤价毛利下跌，以及需求复苏，该行于中期对煤价认为正面，目前煤炭仍然是中国主要的能源，而行业的去杠杆以及再投资活动仍然持续。

　　该行表示，神华的于6月底净现金达810亿元人民币，相当总体资本20%；假设煤价为每吨550至580元人民币，公司自由现金流可达610亿至620亿元人民币，相等于公司H股市值的21%。若未来三年公司的净现金可维持2000亿元人民币以上，派息比率40%，有助其股本回报。

　　该行表示，上调投资评级至“跑赢大市”，目标价升32%至25港元。