艾德证券期货：恒指弱势格局难改，短期以防守为主

　　大市评述

　　隔夜美国三大股指高位回落，纳斯达克指数跌幅更是超过1%，主要因美国经济数据不及预期。最新公布的数据显示，美国11月ISM制造业PMI连续第四个月萎缩，各分项指数不及预期。美股的大跌已经传导至亚洲市场，韩国及日本股市早间均以跳空向下的方式开盘，预计对日内港股市场的走势也会产生一定的负面影响。相比来看，11月份中国内地经济数据较稳，制造业采购经理指数为50.2%，环比上升了0.9个百分点，不仅好于市场预期的49.5%，而且还是自5月份以来首次重上扩张区间。近期上证指数的重心一直在下移，已经调整至年线附近，如果在该位置区间能够企稳的话，会对港股市场形成一定的正面影响。

　　从近期港股市场的走势来看，恒指疲态尽显，已经连续两日收在5日均线下方，且市场交易热情低迷，成交量十分温和。在中美贸易磋商以及香港本地社会事件的前景未明朗之前，预计恒指都将维持这样的弱势格局。不过，恒指当前的估值已经十分便宜，且有许多上市公司的主要业务在内地，受到的负面影响有限，因此，恒指回调的空间比较有限。

　　个股点评：宇华教育（06169.HK）

　　外延并购快速推进，未来发展空间巨大

　　宇华教育集高等教育、基础教育、学前教育于一体，现有从幼儿园到大学共29所知名学校，校区遍布河南、湖南两省10个城市。未来的投资要点主要有：

　　1. 财务方面，宇华教育于2019年11月29日收盘后发布2019财年年度业绩公告，这是宇华教育自2017年2月28日上市以来的第3个完整会计年度。宇华教育的收入同比去年增长43%，调整后毛利同比增长50%，核心财务指标——调整后净利润同比增长30%。

　　2. 外延方面，2019财年公司共完成收购两所学校，即泰国斯坦福国际大学以及山东英才学院，对价分别为2787万美元以及14.9亿元，目前在校生4600人、34000人左右，英才学院位列山东省民办高校之首，斯坦福为泰国优质民办大学，和公司国内学校在国际教育方面产生良好联动，协同明显。

　　3. 可动用现金仍旧充足，预计9月开学后已超过38亿元。截至2019年8月31日公司有可动用现金超过27.5亿元，9月前已预收学费13亿元，我们预计2019/2020学年仍将收取学费11亿元，预计截至9月开学后公司账面可动用现金已超过38亿元。

　　重点资讯：

　　1. 据中国指数研究院发布报告显示，11月楼市成交量同比和环比双升，在监测的19个重点城市中，各线代表城市均不同程度上升。

　　2. 银保监会发布实施《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》。根据《办法》，理财子公司净资本管理应当符合以下两方面标准：一是净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%；二是净资本不得低于风险资本，确保理财子公司保持足够的净资本水平。

　　3. 上交所：决定于12月16日调整上证50、上证180、上证380、上证红利(510880)等指数样本股，其中上证50指数更换4只股票，上证180指数更换18只股票，上证380指数更换38只股票，上证红利指数更换10只股票。上证50调出宝钢股份(600019,股吧)、南方航空、上海银行、中国交建(601800,股吧)，调入上海机场(600009,股吧)、【山东黄金(600547)、股吧】(600547,股吧)、隆基股份(601012,股吧)、红塔证券。

　　4. 香港财政司司长陈茂波表示，香港本财年料现赤字，近15年以来首次。他预测，香港今年全年经济收缩1.3%，是2009年后首度录得年度负增长预测。

　　5. 港交所回应沪深港通传明年容许综合交易：会不断寻找增强互联互通的新方法，若有新动向时会向市场发布最新消息。

　　6. 美国11月ISM制造业PMI再次下滑，且连续第四个月维持在荣枯线下方。美国11月ISM制造业PMI48.1，预期49.2，前值48.3。美国11月Markit制造业PMI终值52.6，预期52.2，前值52.2。

　　公司简讯：

　　1. 小米集团-W(01810.HK)公布，2019年12月2日，公司按每股8.85-8.93港元，耗资约2亿港元回购2242.4万股B类股份，占已发行股份0.09%。

　　2. 龙光地产(03380.HK)公布，该集团于2019年11月合约销售额约为人民币64.6亿元，同比增长28.7%。合约销售面积约416,000平方米，合约销售单价约为人民币14,822元。截至2019年11月30日止11个月合约销售额约为人民币852.2亿元，同比增长31.3%，提前完成全年销售目标，合约销售面积约为6,218,000平方米。

　　3. 万科企业(02202.HK)发布公告，2019年11月份公司实现合同销售面积364.5万平方米，合同销售金额人民币545.4亿元。2019年1月至11月份公司累计实现合同销售面积3,697.4万平方米，合同销售金额人民币5,735.3亿元。

　　4. 阅文集团(00772.HK)公布，2019年12月2日，公司耗资301万港元回购10万股，回购价格每股29.85-30.4港元。

　　5. 美图公司(01357.HK)公布，2019年12月2日，公司按每股1.35港元-1.38港元，耗资479.1万港元回购350万股。

　　6. 众安集团(00672.HK)发布公告，于2019年12月2日，公司耗资78.8万港元回购332.7万股，回购价格每股0.232-0.239港元。

　　7. 歌礼制药-B(01672.HK)发布公告，2019年12月2日，公司按每股3.27港元-3.32港元，耗资458.83万港元回购139万股。

　　8. 景瑞控股(01862.HK)公布，该集团于2019年11月的合约签约销售额（连合营企业及联营企业的销售额）约为人民币31.01亿元，合同销售面积约为161,176平方米，合同销售均价约人民币19,241元╱平方米。截至2019年11月30日止11个月，该集团累计合约签约销售额（连合营企业及联营企业的销售额）约为人民币206.31亿元。

　　9. 富力地产(02777.HK)公告，集团于2019年11月的月内权益合约销售总金额约为人民币137.1亿元，销售面积达约127.69万平方米。累计至2019年11月底，总权益合约销售金额约人民币1203.5亿元，销售面积达约1120.8万平方米。与去年同期相比，销售收入和销售面积分别上升6%和26%。

　　10. 中国恒大(03333.HK)发布公告，集团物业于2019年11月份的合约销售金额约为人民币370.6亿元，较去年同期增长约8.8%。2019年11月份的合约销售面积约为386.5万平方米，合约销售均价为每平方米人民币9589元

　　作者：艾德证券期货研究部