券商聚焦浙商证券首予中金公司(03908)买入评级 目标价26.59港元

　　凤凰网港股|浙商证券发研报指，该行首予中金公司(03908)买入评级，目标价26.59港元。理由如下：

　　中金公司成立于1995年,是我国首家中外合资投行,拥有多元化的股东背景。近年来业绩高速增长,2016-2020年净利润复合增速高达41%。公司用表能力强,2020年净杠杆6.4倍,在高杠杆撬动之下ROE达13.5%,盈利能力优秀。

　　核心优势：机构化+专业化+国际化。(1)机构化：中金公司拥有高质量的客户基础,2020年经纪和资管业务中机构客户资金占比75%/91%。以服务机构客户为主的股票业务,固收业务对业绩贡献较大,2020年股票,固收业务税前利润合计占比为74%。(2)专业化：公司多年来凭借专业化服务积累了优秀口碑,卓越的品牌,优质平台以及市场化激励吸引了大量人才,截至2020年末,公司硕士及以上学历的员工占比49%,2020年公司人均薪酬115万元,高于其他头部券商。(3)国际化：作为首家中外合资投行,公司自带国际化基因,早在1997年就设立了子公司中金香港,2007-2009年在纽约,新加坡,伦敦等金融中心设立分支机构,国际化脚步领先。2020年公司境外收入占比达21%,排名行业第二。

　　中金公司成立初期专注投行业务,2010年投行业务收入占比超60%。近几年随着公司增资补血扩大规模,多项业务在专业经营下快速增长,焕发新活力。

　　该行预计公司2021-2023年营业收入同比增长31%/20%/19%；归母净利润同比增长42%/22%/17%；2021-2023BPS为16.70/18.25/20.06元,现价对应PB为1.1/1.0/0.9倍。中金公司投行业务保持优势,财富管理深耕高净值客户,股票固收,投资管理等业务多点开花,是具备高成长性的大型券商,该行给予公司2021年1.3倍PB,对应目标价26.59港元。