券商聚焦招银削安踏(02020)目标价至133港元 指季绩符预期惟对今年增长保持谨慎

　　凤凰网港股|招银国际发研报指，安踏体育四季度大致符合预期,安踏品牌流水呈中双位数增长,相比三季度有所上升,库销比和零售折扣率保持稳定,但FILA品牌的流水增长仅呈高单位数,虽较三季度好,但仍低于招银的预期；零售折扣率保持稳定,但库效占比偏高。

　　公司预计21年净利润增长将不少于45%,较预期值低6%,主要因为安踏转直营模式后利润率较低所致,且FILA增速转慢导致利润率下降。

　　2022年招银预计安踏和FILA收入增长将超过20%/15%,主要受惠于品牌价格提升及加大广告投入,但利润率的提升预计将不太明显，对2022年增长保持谨慎。招银维持买入评级。基于32倍的2022年预测市盈率(当前值为27倍),下调目标价至133港元。