券商聚焦天风证券首予周大福(01929)买入评级 目标价18.78港元

　　天风证券发研报指，首予周大福(01929)“买入”评级，目标价18.78港元。理由如下：

　　周大福品牌创立于1929年，凭借差异化策略周大福在不同顾客群的市场稳步发展，并提供贴身的消费体验，透过提供多元化的产品、服务和销售渠道，满足其不同人生阶段的需要。

　　该行指，公司保持开店步伐，计划进一步提升中国内地的市场份额。在一二线城市中，周大福开展了各种具针对性的零售店铺体验，例如周大福荟馆、周大福钟表和体验店，以配合不同的购物环境和消费者需求。同时，依托加盟商优势，积极渗透低线级城市，进一步抢占市场份额，释放低线城市的消费潜力。智慧零售方面，公司深化与多个知名电商平台合作，积极探索直播带货及短视频等新趋势。随着公司双动力的策略的提出，周大福在电子商务与O2O相关业务上发力明显。另外，“Smart+2020”策略围绕标准化、自动化、数据化和智能化四大方针多方位助力智能生产，提高生产效率。C2M顾客主导制造的营运模式加强顾客参与度，满足定制化需求迅速回应市场变化。

　　天风证券指，随着公司双动力战略的进一步驱动，通过加盟商持续下沉中国内地下沉市场，公司将继续保持开店步伐，该行预计FY2022、FY2023、FY2024归母净利润分别为61.2/75.2/95.8亿元，同比增长20.3%/22.8%/27.4%。综合考虑公司在品牌势能、渠道拓展及产品创新等全方面的优势，结合可比公司周生生、周大生(002867)、【迪阿股份(301177)、股吧】、老凤祥(600612)的平均市盈率18X，该行给予周大福2022财年（2021.3-2022.3）25X相对PE估值水平，总市值预计1531亿元（1878亿港币），对应股价15.3元（18.8港币）。