券商聚焦国泰君安削信达生物(01801)目标价至68.2港元 维持增持评级

　　国泰君安发研报指，信达生物公告2021Q4达伯舒(PD-1)收入约9亿元,符合预期.维持21年收入预测为42.2亿元,考虑到引进品种有望放量,上调22-23年收入预测为49.1(+3.2),61.5(+1.1)亿元。考虑到PD-1医保谈判降价影响毛利率以及未来竞争变得更加激烈,采用DCF绝对估值方法,下调目标价至68.2(-29.9)港元,维持增持评级。

　　22Q1-Q3达伯舒实现约22亿元的产品收入,Q4呈环比增长趋势不变,实现约9亿销售额,体现公司强劲的销售能力。由于降价进入医保,销售渠道价格调整补偿超3亿元。大适应症处国内第一梯队：新获批的三项大瘤种一线适应症,一线非鳞状非小细胞肺癌,一线鳞状非小细胞肺癌及一线肝癌,已纳入医保；一线食管鳞癌一线胃癌,EGFR+非鳞非小细胞肺癌已提交NDA。美国非鳞状NSCLC一线治疗新药上市申请相关的独立专家委员会时间为2月10日,FDAPDUFA日期为22年3月。

　　奥雷巴替片(BCL/ABR)已于21年11月获批用于治疗慢性髓细胞白血病。多款产品处于临床3期或关键临床阶段：IBI-376(PI3Kδ),IBI-326(BCMACAR-T),IBI-344(ROS1/NTRK),IBI-310(CTLA-4),IBI-306(PCSK9),预计近期IBI-376及IBI-326将提交NDA,2年内商业化品种合计有望超过10款。早期管线目前深度布局了PD-1,CD47,LAG3,TIGIT等IO靶点家族,以及降血脂,减肥/糖尿病,眼科等领域。国清院有超过两百名研究人员,有望带来first-in-class新药分子的突破。