券商聚焦交银国际重申百威亚太(01876)买入评级 指年度业绩符预期且第四季表现强劲

　　交银国际发研报指，百威亚太2021年净利润在低基数下同比增长85%至9.50亿美元（与该行预测的9.51亿美元一致，比市场预期高4.4%）。收入同比增长21.5%至68亿美元（比交银、市场预期分别高3.3%和3.6%），而毛利率创新高，扩张185个基点至53.9%，应该是得益于去年的几次提价。

　　中国市场是主要增长引擎：以中国为首的亚太西部地区在2021年表现优异，收入和EBITDA分别同比增长18.5%和36.4%。中国市场的收入增长18%（销量增9.3%，每百升收入增长7.9%），这得益于成功的高端化策略，使得市场份额提升80个基点，EBITDA增长29%。

　　韩国市场情况特殊：新冠确诊激增但防疫限制放松：亚太东部（以韩国为首）的收入仅同比增长1.5%，EBITDA同比下降5.9%。在防疫限制下，整体渠道疲软，但公司在2021年仍然新增129个基点的市场份额。韩国的每日感染人数已飙升至超过10万，但政府却放松了限制。

　　百威继续在整体市场逆风中取得强劲业绩。在今年将面对严峻的通胀压力（双位数涨幅），但交银相信其卓越的提价能力能够化险为夷。该行将2022-23年每股收益上调4%，基于43倍2022年市盈率，维持目标价31港元，并重申买入评级。