蔚来港交所挂牌，多款车型交付在即

　　炒股就看(603586)分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　3月10日，蔚来通过介绍的方式在香港交易所完成上市，正式开始挂牌交易，股票代码为“9866”，首日开盘报160港元/股，股价一度涨超5%，截至收盘，上涨0.7%，报158.9港元/股。

　　Wind数据显示，截至美东时间3月9日收盘，美股蔚来涨超12%。

　　融资渠道扩充

　　2月28日，根据港交所披露易发布的文件，蔚来申请在香港联交所主板上市。据了解，蔚来本次采用介绍上市的方式，不涉及新股发行及资金募集。

　　记者从蔚来了解到，介绍上市可以理解为不进行融资的挂牌上市行为。蔚来通过介绍上市登陆港股，将为投资者提供更多的交易地点选择和更灵活的交易时间，有助于引入更多的投资者，且对公司的长远发展有利。

　　中信证券指出，介绍上市可以节省公开招股的时间，快速挂牌，此后如果需要，蔚来可以在港股再进行融资；上市后，蔚来发行的美国存托凭证可以与港股进行自由兑换。

　　公开资料显示，截至2021年9月30日，蔚来现金储备共计约470亿元人民币（约合73亿美元）。2021年11月，蔚来完成约127亿元人民币（约合20亿美元）美股ATM增发（在一段时间内，以当时的市场价格逐步向二级市场出售新股）。蔚来相关负责人表示，近600亿元人民币的充沛现金流，为蔚来后续的新车型开发提供了资金保障。

　　至此，国内造车新势力蔚来、理想汽车、小鹏汽车均实现了美股、港股两地上市。

　　业内人士表示，两地上市后，可以为投资者提供更多的交易地点选择和更灵活的交易时间，每日交易时长从6.5个小时扩展到了12个小时。同时，两地上市将有助于引入更多的投资者。

　　智能化加速

　　高端电动汽车是蔚来的核心发力赛道。数据显示，截至2月28日，蔚来累计交付约18.3万台新车（包含ES8、ES6、EC6）。2021年全球高端电动汽车（建议售价5万美元以上，即30万元人民币以上）销量排行中，蔚来位列第二。

　　2022年，蔚来还将交付三款基于NT2.0技术平台的新车型：智能电动旗舰轿车ET7试驾已于3月5日正式开启，将于3月28日开启交付；中型智能电动轿跑ET5预计2022年9月开启交付；另有一款中大型SUV ES7将在2022年发布并交付。

　　随着电动汽车智能化程度不断强化，车企在研发投入方面也越来越“卷”。据悉，蔚来构建了包含感知算法、地图定位、控制策略和底层系统在内的全栈自动驾驶技术能力。蔚来超感系统Aquila配备了33个高性能感知硬件，其中包括11个800万像素高清摄像头、1个超远距离高精度激光雷达、5个毫米波雷达、12个超声波雷达、2个高精度定位单元、1个车路协同感知和1个增强主驾感知，每秒可产生8GB图像数据。蔚来超算平台Adam配备四颗英伟达 NVIDIA Drive Orin 芯片，算力高达1016TOPS。大众汽车、BBA（奔驰、宝马、奥迪）等传统车企纷纷推出专属纯电平台生产新能源汽车，强化在新能源汽车领域生产布局。

　　此外，软件服务正逐步成为车企营收新增长点。蔚来NAD的完整功能采用“按月开通、按月付费”的服务订阅模式，即ADaaS（AD as a Ser-vice），服务费为每月680元，将在完成开发验证后逐步提供服务。此外，特斯拉在美国有近6万辆测试版的全自动驾驶汽车。特斯拉CFO扎克·柯克霍恩（Zach Kirkhorn）表示，未来特斯拉的软件业务是发展重点，因为软件业务的利润率非常高。当FSD和Robotaxis最终出现时，优势将会体现出来。

　　加快充换电网络建设

　　续航焦虑是影响电动汽车发展的一大障碍，近期蔚来、宁德时代(300750)等企业正加速布局充换电赛道。

　　数据显示，截至3月10日，蔚来在全国布局换电站851座，其中高速公路换电站227座；超充站685座，超充桩3844根；目的地充电站673座，充电桩3742根；接入第三方充电桩超过48万根。

　　记者从蔚来获悉，2022年，蔚来在中国市场将累计建成超过1300座换电站、超过6000根超充桩、超过1万根目的地充电桩。此外，蔚来“五纵三横四大都市圈”高速换电网络于2022年春节前初步建成。

　　换电模式商业化应用需要整车厂和电池厂的合作。2020年8月，蔚来汽车与宁德时代、湖北科技、国泰君安国际成立蔚能电池资产公司，主推BaaS换电模式。电池资产管理公司支付动力电池的初始购置成本，然后通过电池租赁服务费回收现金流。

　　长江证券指出，BaaS方案的项目收益率对电池循环寿命高度敏感。根据蔚来的方案测算，若电池循环寿命能够达到6年，则电池资产管理公司基本盈亏平衡；若能够使用10年，则项目收益率将达到11%左右。

　　中信证券指出，换电模式是充电模式的有效补充。在政策、资本等因素的推动下，2022年有望成为换电行业高速发展的元年。华西证券(8.280,0.02,0.24%)预计，2025年国内换电站新增数量将超过9000座。

　　据