券商聚焦中信证券指新东方在线(01797)旗下东方甄选已基本确立迎来运营拐点

　　中信证券发研报指，新东方在线（01797）旗下东方甄选直播间近期迎来流量爆发，6月16日直播间单日GMV超6300万元，粉丝数超1200万。短期的爆红带动公司股价强劲反弹，由于流量拐点后运营时间尚短，建议进一步跟踪验证其运营和流量趋势的稳定性。但该行认为，东方甄选已基本确立迎来运营拐点，具备进一步规模化扩张能力。其运营具备持续性，长期有望站稳抖音平台头部直播间。

　　基于当前流量情况，该行预计，悲观假设下东方甄选2023-24财年GMV有望达29/55亿元，中性假设下2023-24财年GMV有望达到37/73亿元，乐观假设下2023-24财年GMV有望达到73/110亿元。参考可比MCN公司估值，考虑到公司现阶段GMV、粉丝数高速增长期刚刚启动，同时商业模式更优、竞争壁垒更强，有望享受更高的估值溢价，该行认为常态化下可以给予东方甄选30倍PE，对应2024财年悲观/中性/乐观预期下的目标市值为174/258/425亿港元。对于新东方在线教育业务，预计教育业务FY2024利润为0.8亿元，予新东方在线教育业务2024财年（会计结算日为5月31日）30倍PE，对应29亿港元。综合悲观和中性假设，给予新东方在线目标市值203~287亿港币。

　　风险因素：公司短期因业务出现拐点股价自底部上涨较多，存在回落风险；公司业务拐点初显，需要时间以证明稳定性；当前公司市场关注度极高，需要关注日度GMV波动对短期股价影响；公司在供应链管理能力方面尚需积累和验证；直播电商和教育行业政策变化风险；直播电商业务流量下滑或流量成本上升的风险；主播团队流失导致流量流失的风险；产品质量或品控问题导致的声誉风险；培训业务招生不及预期风险等。