和谐汽车(3836.HK)：聚焦豪华汽车渗透率提升机会，积极拥抱电动化浪潮

　　过去两年是公认的汽车经销商的好时候，涨价周期推动经销商新车端利润提升，豪华车伴随消费升级节奏表现更远强于市场，即使行业进入补库存阶段，豪华车的品牌护城河依旧强大，受全球供应链不畅等影响，排队加价等车的情况并不鲜见，这也令豪华车经销商具备更强的增长稳定性。考虑当前国内豪华车渗透率仍具备较大的上升空间，各大豪车品牌自身加速的电动化趋势，以及存量基盘支撑下的汽车后产业链机会等，预期未来头部豪华汽车经销商将继续保持可观增长。

　　7月29日，开源证券研究所联合互联网旗下汇路演APP，邀请分析师、基金经理以及上市公司等举办的“2022夏季港股投资论坛”上，一家品牌组合强势、电动化布局多元的头部豪华经销商——和谐汽车，就受到不少投资者关注。

　　一、聚焦优势品牌和区域，持续把握豪华汽车渗透率提升机会

　　作为国内排在第一梯队的豪华汽车品牌经销商，和谐汽车共计拥有14个品牌，包括宝马、雷克萨斯、沃尔沃、林肯、捷豹、奥迪等9款豪华品牌，以及超豪华品牌宾利、劳斯莱斯、法拉利、兰博基尼和玛莎拉蒂。

　　高效的销售服务网络下，公司已分别成为宝马、宾利两大品牌在中国中西部地区、中部地区规模最大的经销商，分品牌的整体销量表现均优于市场平均水平，助推公司业绩稳健增长，可见强势品牌在面对外部因素干扰时，显示出了更强的韧性。

　　站在长期发展的角度看，中国豪华汽车渗透率仍有较大提升空间。2021年中国豪华车总销量渗透率达到16%，与发达国家约27%的渗透露仍存在较大提升空间。在国内稳增长的主线策略下，兴业证券(601377)预计2021-2030年中国豪华车销量复合增速有望达到6%。和谐汽车也表示未来将把握汽车置换升级机遇，继续聚焦宝马、雷克萨斯、宾利、劳斯莱斯和法拉利等优势品牌，聚焦一线、新一线城市等优势区域，持续扩大网络辐射范围。

　　二、关注电动车转型战略要点，各类新能源业务推进积极

　　在无法忽视的电动化浪潮中，和谐汽车也早已前瞻布局。

　　成立于2013年的和谐智联，聚集于新能源品牌的新车销售和售后服务两大板块，并较早地与特斯拉、蔚来等领先的电动汽车公司建立合作，获得蔚来、小鹏、理想、广汽埃安、零跑、天际等品牌的售后服务授权。

　　另一个容易被忽视的方向在于，国际豪华汽车品牌自身的电动化也在加速。统计数据显示，2021年中国销售的豪车中保时捷、沃尔沃、宝马的电动化比例分别为10.3%、6.2%、6%，整体电动化率相对较低，但各品牌后续发布的新车型都以电动车为主，宝马、奔驰、奥迪、雷克萨斯和保时捷规划未来3年将在中国分别发布6款、3款、3款、1款、1款电动车。和谐汽车最强势的宝马品牌预计2023年，新能源产品线将拓展至25款，2025年全面启用全新电动汽车专用平台，并服务于特定的高端客户。这意味着传统豪华品牌的百年资金、技术领先优势仍有望延续，以和谐汽车为代表的根基稳固的豪华车经销商将持续受益。

　　和谐汽车也表示将电动车转型视为公司的重要战略点，将持续培育具有竞争力的电动汽车投资项目，探索传统经销商在电动化、数字化层面的新运营模式。

　　Q&A环节

　　Q：今年公司超豪华品牌组合的市场表现如何？豪华车市场需求是否符合预期？

　　A：和谐汽车的超豪华汽车采取订单制，公司今年截至上半年的交车数据主要源于去年四季度的订单。目前来看，整体的交付情况非常不错，在上半年疫情持续反复的状态下，公司法拉利、劳斯莱斯等多个超豪华品牌取得了难得的同比增长。

　　豪华车市场的需求在疫情影响供应链以及国内经济增长承压的背景下，市场需求有微弱影响，但整体处于可控范围。

　　Q:公司2亿港元回购计划持续落地，未来是否有其他举措提振市场信心？

　　A:首先回购动作是出于对公司长期价值的肯定，我们认为和谐汽车当前还处于一个明显被低估的阶段，所以我们的回购还是会按照计划持续推进，同时也不排除未来会有一些大股东的增持动作。