券商聚焦大和下调金风科技(02208)至“持有”评级 指其WTG业务毛利率预测较低

　　大和发研报指，金风科技(002202)(02208)风力发电机组(WTG)业务毛利率为12.6%。公司将2022年毛利率指引从15%下调至不低于上半年水平（即12.6%），或由于产品结构变化。尽管上半年毛利率为10.2%，但公司正在通过其中速永磁（MSPM或半直接驱动路线）产品系列（于2021年推出）改变产品组合。管理层预计混合风力发电机组的长期合理毛利率为10-15%。此外，管理层维持2022年15GW风电出货量指引，其中上半年/下半年分别为4GW/11GW。另预计2022年海上风力发电机组的交付将延迟，但仍维持海外市场每年实现1.5-2GW的风力发电机组出货量的指引。

　　综上，由于WTG毛利率预期较低，该行将2022-24年每股收益下调0-5%。目标价由14.5港元下调至13.2港元，并将评级由“跑赢大市”降至“持有”。该行的2022-24年每股收益较市场预期低7-17%，或因其毛利率与销售额预测不同。