券商聚焦国泰君安指若后续经济指标好转 港股将具备更大的修复弹性与空间

　　国泰君安指，恒生指数上周累计上涨7.2%，恒生科技指数涨7.0%。站在当前时点，市场的焦点已经从港股是否见底，外资会不会回来，还有多少下行空间，切换至后续还有多少上涨空间，行情是否具备持续性。该行认为市场行情的持续性有赖于国内政策端发力的持续性。目前市场仍在交易政策转好的预期，而金融数据、实体经济数据并未出现明显好转迹象，因此，未来需要更多政策进行托底和进行支持。

　　该行续指，当前，国内经济疲弱，出口有压力，内外需“蹊跷板”效应或凸显。1）国内10月制造业PMI再度跌破荣枯线以下，叠加CPI与PPI出现“双降”，反映出现阶段内需疲弱、经济复苏动能欠缺等特征。2）美欧经济周期滞后于金融周期约一年多，未来经济需求将大概率继续回落，这将导致我们的外需压力进一步上升。3）后续需跟踪出口相关领先指标及行业高频数据，如其他出口国的高频数据、国内港口吞吐量、航线运价等指标继续走弱，政策端的托底力度或将超出市场预期。

　　若后续经济指标好转，将带动指数盈利预期和行业景气预期上修。1）目前市场仍在交易政策转好的预期，在市场乐观情绪有所缓解后，需要从预期需要回到现实，进而交易现实的金融、经济数据。2）而这需要后续扩内需政策力度加大，并带动社融等金融指标回暖，随后逐步传导至工业增加值、PMI等经济指标的显着好转，从而带动指数盈利预期出现持续上修。3）根据我们对港股市场的分析框架，只有盈利预期上修带来的上涨行情更具持续性，空间将进一步打开。

　　该行强调，港股当前多数行业年内跌幅相比A股更大，若后续政策面出现更多边际好转，港股或“深蹲起跳”，可能具备更大的修复弹性与空间。