券商聚焦交银上调内房行业至“领先”评级 建议风险偏好型投资者选择估值低迷的民企龙头
摘要: 交银国际发研报指,该行上调中国内地房地产行业至“领先”评级;建议风险偏好型投资者选择估值低迷的民企龙头。研报续指,大多数民企开发商的市净率目前约为0.22倍,远低于2008年或2011-12年的低谷(
交银国际发研报指,该行上调中国内地房地产行业至“领先”评级;建议风险偏好型投资者选择估值低迷的民企龙头。
研报续指,大多数民企开发商的市净率目前约为0.22倍,远低于2008年或2011-12年的低谷(约0.4-0.6倍)。交银认为目前的估值仍然反映了高的违约风险,但随着破产风险的消退,民企龙头有望进一步重估。交银建议风险偏好型投资者选择估值低迷的民企龙头,包括合景泰富(1813HK,上调至买入)、旭辉(884HK/买入)和雅居乐(3383HK/买入),而保守的投资者可以关注销售强劲的国企,如华润置地(1109HK/买入)和越秀地产(123HK/买入)。
房地产:2023年资金缺口收窄。在全方位的政策支持下,交银预计2023年房地产市场将复苏。另外,交银预计建安成本将减少,并且随着项目竣工/交付,更多监管账户资金将被释放。境内信托贷款和境外债券市场可能仍然充满挑战,但交银认为房企可以协商债务展期。同时,资金缺口在很大程度上可以通过开发贷的增发来填补。在交银的基本预测情景下,交银预计2022年逾2万亿元人民币的现金流出将在2023年逆转为约9,000亿元的净流入。
银行:短期内对不良贷款上升和系统性风险的担忧有所缓解。交银预计开发贷将获得更多支持,而其他类型的表内/外贷款的降幅将在2023年企稳。鉴于监管的支持,交银预计对房地产行业信用风险的担忧将有所缓解,同时,本轮股价反弹将更利好招行、【平安银行(000001)、股吧】(000001)等房企信贷敞口较大的银行。
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