券商聚焦中信建投维持波司登(03998)“买入”评级 指其盈利能力持续提升

　　中信建投发研报表示，波司登(03998)截至3月31日的FY23营收为167.7亿元/+3.5%；营业利润28.3亿元/+10.0%；归母净利润21.4亿元/+3.7%；经营活动现金流净额30.5亿元/+14.3%；EPS（基本）0.20元/+3.2%；派末期股息每股13.5港仙，全年派息比率达83.4%/+3.2%。

　　该行指，FY23波司登品牌在疫情及增加对经销商补贴支持影响下，营收增速有所放缓。雪中飞继续受益于聚焦线上的战略转型，保持快速增长。波司登品牌毛利率保持提升趋势，增强费用管控下，销售费用率下降明显，带动营业利润率逆势提升。展望FY24，在整体服装消费复苏仍较为疲软背景下，营收增长仍面临压力，但预计23年冬季零售环境同比仍将明显好转，FY24增速有望有所回升。

　　该行预计公司FY24-FY26营收分别为193.1、221.6、252.9亿元，分别同比增长15.1%、14.8%、14.1%；归母净利润分别为24.9、28.6、32.7亿元，分别同增16.2%、15.1%、14.2%；对应PE为14.3x、12.4x、10.9x，维持“买入”评级。