券商聚焦华泰证券维持波司登(03998)“买入”评级 指其净利率有望同比扩张

　　华泰证券发研报表示，波司登(03998)FY23（截至23年3月底）净利润同比+3.7%至21亿元，低于华泰预期的23亿元，主因羽绒服在11-12月销售旺季受到疫情影响、公司主动回购经销商库存及提前返还装修补贴带来收入冲减、以及年内女装业务录得1.2亿元商誉减值损失。

　　该行指，FY24随着疫后消费逐步回暖，公司及其经销商以健康的库存轻装上阵，该行预计收入同比增速在低基数上恢复至10-20%区间中段，叠加运营效率持续优化，净利率有望同比扩张。

　　该行将FY24/25E基本EPS下调6/6%至0.24/0.28元以反映FY23业绩，并引入FY26E基本EPS0.33元；目标价下调6%至5.0港币，基于18.2x目标PE及动态EPS人民币0.25元，维持“买入”评级。