摩根大通：重申周大福“增持”评级 目标价20港元

　　摩根大通发布研究报告称，市场忽略周大福（01929）三大利好因素，预计11月起，投行将上调对周大福预测。小摩已将该公司2024财年上半年度的核心营业利润（COP）和纯利（NP）预测上调5%，以反映周大福10月中旬的季度业绩数据更新，并重申“增持”评级，目标价20港元。

　　该行指出，周大福受惠于未对冲的黄金库存价格上涨、店铺生产力改善及同店销售趋势较市场估计更具韧性。周大福在10月中旬指出，今年以来低线城市的每店月销售额已从2023财年的40万至50万元人民币增至50万至60万元人民币。据计算表明，2024财年的生产力提升大致相当于2023财年新增300至400家商店的销售规模。摩通认为，周大福的策略偏向于增加每店销售额而不是商店数量，因为这种微调可以提高特许经营商和周大福本身的盈利能力。

　　报告中称，随着公司精简策略重新聚焦宝石镶嵌珠宝领域，该行对集团潜在的利润率扩张持建设性态度，认为这将推动更强劲的预期盈利增长和估值倍数评级。该行也认为周大福的新系列“Wonderful Life”可能是继HUA系列之后的另一个热门系列。如果集团能够成功地将这个系列引入低线城市，该行看到核心营利润率有潜在的上升空间。