荣盛石化：芳烃项目增强盈利能力 改善PTA与化纤供需格局

　　事件：近期，荣盛石化(002493)发布公司2016年年报，年报显示：公司2016年实现营业收入 455.01 亿元，较上年增加 58.69%;实现归属于上市公司股东的净利润 19.21 亿元，较上年增加 445.49%，主要受益于公司芳烃装置运行稳定、效益明显，PTA 和化纤的盈利能力亦有所改善。同时发布：公司17年一季度预计实现归母净利润 6.0~6.6 亿元，同比上升 297.64%~337.40%。

　　1、芳烃项目大幅增强盈利能力。

　　全资子公司中金石化拥有 160 万吨 PX和 50 万吨纯苯产能，芳烃板块综合毛利率 28.24%。据测算，2016 年全年随着油价的温和上涨，PX-石脑油平均价差扩大至 360 美元左右，芳烃市场盈利水平有所提升，报告期内贡献净利润 16.30 亿元。目前国内 PX 产能不足，进口依赖度依然高达 55%，考虑到未来两年国内新增产能投放有限，PX 市场格局难有较大改观，且中金公司所得税率降至 15%，看好公司芳烃装置的盈利保持高水平。

　　2、PTA、化纤供需格局改善，2017 有望平稳上行。

　　公司现拥有 100 万吨涤纶产能，控股与参股公司共拥有 PTA 产能 1300 万吨(权益产能 600万吨)。在供给侧改革的推动下，PTA 实际有效产能回落至约 3600 万吨，在涤纶及下游行业景气逐渐复苏的背景下，PTA 加工费有望逐步修复。尽管翔鹭石化 450 万吨产能在 2017 存在复产可能，但考虑到重启装置提升负荷仍需要漫长时间，因而预计 2017 年公司 PTA 盈利能力将稳中有升。

　　3、关注中金扩建与浙石化项目。

　　基于当前芳烃的盈利状况及中金石化规划布局，扩建二期项目是大概率事件。此外，集团参股的浙江石化 4000万吨炼油一期项目有望在 2018 年底投产， 考虑到同业竞争和关联交易， 相关资产注入上市公司前景可期，公司远期将成为民营石化巨头。

　　预计荣盛石化公司2017-2019年实现归母净利润分别为：28.10亿元、31.84亿元和33.00亿元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：002493股票分析综合评论：荣盛石化002493当前趋势运行在生命线以下弱势休息区域，中期资金筹码占流通盘90.58%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是14.62元，阻力是16.45元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-03-13号和2017-04-03号，中期时间窗2017-04-24号和2017-05-28号 ，结合持仓成本做好计划。