新三板新一波摘牌高峰来临 改革须尽快进行

　　在4月份创下单月摘牌新纪录之后，7月15日又一项新纪录诞生了：当天总共有60家新三板公司摘牌，创下今年新三板单日摘牌新高!今年摘牌企业数量已经突破1000家大关，而去年同期为825家，其中不乏一些曾经的明星公司以及净利润规模过亿的公司。

　　以往年报披露大限日过后，新三板总会迎来一波集中摘牌的高峰，但今年的这波摘牌潮格外汹涌。证券时报记者采访的业内专家也对此感到忧虑，认为这呈现出来的本质问题是新三板没有吸引力，建议尽快明确新三板定位，拿出改革政策，甚至提出新三板改革应该在创业板之前，否则会加剧优质企业的流失。

　　年中效应：新一波摘牌高峰来临

　　对于曾经的新三板明星公司多彩贵州来说，强制终止挂牌的大限即将到来。公司于日前公告，因未在6月28日前披露2018年年报，或被股转系统于7月18日起强制终止挂牌 。

　　多彩贵州于2016年9月在新三板挂牌，被称为 “贵州文旅第一股”，多彩贵州的主营业务为组织各类文化演出及相关产业的经营开发，目前旗下拥有《多彩贵州风》、《大明屯堡》和《蝴蝶妈妈》等多个文旅演艺品牌。

　　据悉，多彩贵州原定于今年4月17日披露2018年年度报告，实际却屡次延期。第一次延期至4月24日，理由是 “年报编制尚需完善”和“为确保报告质量和信息披露的准确性”等。到期后，多彩贵州又以相同原因向股转系统申请延期至4月29日。直到6月30日，其多彩年报编制工作仍未完成，无法披露年报。

　　多彩贵州的遭遇是近期被摘牌的新三板公司的一个缩影。事实上，以前每年到这个时候都会有一批新三公司被强制摘牌的情况出现，用申万宏源证券首席市场分析师桂浩明的话来说，这是一个“年中效应”，就是对新三板公司没能按时公布年报的官方处罚，“到了年中，这是一个惯例”。

　　不过，今年这波摘牌潮来势格外猛烈。在7月9日，摘牌的新三板公司就达到47家;而7月15日这一数字达到60家，再创下单日摘牌纪录。这60家公司中，仅西江物流、视美泰、金色文创、金创股份等7家为主动申请终止挂牌，其余均为被强制摘牌。

　　不过，今年这波摘牌潮来势格外猛烈。在7月9日，摘牌的新三板公司就达到47家;而7月15日这一数字达到60家，再创下单日摘牌纪录。这60家公司中，仅西江物流、视美泰、金色文创、金创股份等7家为主动申请终止挂牌，其余均为被强制摘牌。

　　的统计数据显示，今年以来已经有1083家新三板公司摘牌，突破1000家大关，而去年全年摘牌公司数量为1517家。“我们预计今年全年摘牌企业数量将超过去年水平，这是在当前冷淡的市场环境下出现的必然现象。”联讯证券研究院新三板研究组组长彭海说。

　　确实，这波摘牌潮还未到尾声。7月12日，股转公司发布消息称，共有330家公司未披露2018年年度报告，其中已有157家公司已被作出终止挂牌的决定，对于未在规定期限内提交复核申请或复核申请未被受理的被摘牌公司，将在7月22日起终止其股票挂牌。这意味着，摘牌企业数量在近期还将出现一个新的高峰。从7月16日的公告来看，还有一大波公司披露即将摘牌。

　　今年4月份累计有330家新三板公司摘牌，创下单月摘牌新纪录，这样看来，或许7月份将再刷新纪录。

　　新三板改革须尽快进行

　　今年以来，新三板挂牌公司接连跌破10000家、9900家两大整数关口，目前挂牌公司总数为9860家。

　　但相较于挂牌公司的大幅缩减，新三板优质公司的流失更让业内专家忧心。

　　彭海表示，从摘牌、挂牌企业质量来看，今年摘牌的企业中，净利润过亿的有20家之多，而今年挂牌的企业中净利润过亿的只有2家，净利润超过5000万的也仅有6家，大多数新挂牌企业都是净利润只有几百万规模的情况。新三板已经实际上回到了服务孵化小微企业的预备板定位上来，如果改革制度无法及时推进的话，新三板市场的竞争力将会更加羸弱。

　　这一说法从安信证券的统计数据也可得到印证：从2017-2019年6月退市公司的情况来看，利润1000万以下的退市公司占比达到53%，这一比例小于当前市场上存量公司“金字塔”结构中的占比(70%)，也就是说剔除基数原因，退市公司或更多来源于利润1000万以上的公司。

　　以6月26日起终止挂牌的明星企业合全药业为例，作为药明康德控股的子公司，其交出的2018年“成绩单”表现不俗，公司实现营业总收入27.06亿元，比去年同期增长23.71%，归属于挂牌公司股东的净利润5.98亿元，比去年同期增长25.28%。其4月30日发布2019年一季报数据更为亮丽：2019年首季度营收8.07亿元，同比增长41.27%;归属于挂牌公司股东的净利润为2.03亿元，同比增长78.87%。

　　合全药业市值接近200亿元，摘牌前排在新三板所有公司的第四位，也是今年所有摘牌企业中，净利润和市值规模最高的企业。

　　而此次因未按要求披露2018年年报，从而存在被强制摘牌风险的公司中，包括了蓝海之略、汇量股份、德泓国际等多家2017年净利润规模过亿的企业。此类公司的退市对于新三板市场而言，无疑是一个重要的损失。

　　虽然年报披露大限日过后，新三板迎来摘牌潮的现象是惯例，但在桂浩明看来，这个话题呈现更本质的问题是新三板没有吸引力。其认为，现在都谈科创板有多少家公司来自新三板，这不是新三板的光荣。因为新三板是一个独立市场，不是为别人做嫁衣裳，这与台湾的粉单市场的定位不一样。如果新三板是一个过渡性市场，还可以宣传为主板、科创板培育了很多公司，但现在并不是这个定位，“我有条件我往上走，优质公司流失; 我没条件我往下走，那就离开，剩下是不温不火的企业。”

　　桂浩明呼吁，新三板还是有明确定位，而且要尽快拿出改革政策。新三板还是要有政策倾向，否则的话，挂牌不挂牌除了增加成本费用没有其他好处，人家是不会来的，来了也是要走的。“现在总是说我有很多政策，马上要兑现了。结果盼了今年盼明年，盼星星盼月亮，一直都没有落地了。说得再好，投资者都很麻木了。”

　　彭海则建议，根据当前形势，新三板改革应该在创业板之前。因为科创板的改革出台之后，加速了三板优质企业的流失。如果进一步推出创业板改革的话，三板优质企业流失的数量会更多。这一定程度上会弱化三板在未来多层次资本市场的定位，所以需要在创业板改革之前进行新三板改革。由此，其预计今年年底或者明年上半年将出台一系列的新三板改革政策。