汇率回升促使外资回流 大盘上攻需防高位调整

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　　大盘连续回升，三大指数周涨幅均超2%，K线收出了光头光脚的阳线，深成指和创业板创出春节后探底反弹以来新高，其中创业板离年内高点仅差29点。

　　大盘的回升，很大程度上应归功于大白马股的企稳反弹。上证50指数和沪深300指数在期权行权日前的企稳和之后的放量上攻，为稳定股指和投资者持股信心起到了关键作用。北上资金连续10周净流入，一周净流入资金为209.76亿元，环比前一周增加9倍之多。

　　北上资金净流入大增，得益于人民币汇率的回升。过去5个交易日，人民币对美元离岸汇率走势是跌、跌、涨、涨、涨，而北上资金的净出入情况对应是出、出、入、入、入，呈现高度正相关。毕竟，只有在人民币升值预期下，外资才会有股价、汇率双得利的情况出现。于是，6月份前三周持续回落的大白马股在最为推崇它们的外资推动下，得以回升。

　　近期美欧日股市走势与A股相仿，得益于经济复苏（预期美国今年GDP增长率跃至7%）和大规模基建计划有望出台，投资者忽略了创多年记录的通胀率（预期美国今年通胀率将达到3.4%）高攀而企稳上攻，其中标普、纳指和欧洲几大主要指数还创出历史新高。

　　不过从近期贵州茅台与大盘指数的走势对比来看，贵州茅台过去5个交易日3跌3升，而上证指数则是5连升，传统抱团股对大盘的影响力似乎已有所减弱。不过，6月25日，包括贵州茅台（涨幅2.11%）在内的大白马股集体发威，使大盘收出大阳线。冲关，没有权重股不行。

　　6月24日、25日，央行为维护半年末流动性平稳，一反80多天的每日百亿元逆回购做法，连续两日开展300亿元逆回购操作，以每日净投放200亿元资金使得一度吃紧（GC001最高急升至4.5%）的市场流动性维持中性。看来，在年中资金习惯性紧张时期，政策的保护还是预期的。

　　当下对A股影响最大的因素是上市企业的业绩预期问题。临近中报，个股结构势必会有所调整，不少个股会异军突起，也会有一些股票暴雷。与去年同期相比，疫情影响的翘尾作用还在，虽中报惊喜程度会弱于一季报，但预喜面仍不会小，或许会有波小行情。然而，今年下半年，全球经济复苏将使得我国率先抗疫成功的优势弱化，加上去年下半年复苏业绩惊人（这是导致A股同期行情的重要因素），今年同比就会成为不利成分，所以三四季度的经济数据和上市企业业绩不会像上半年那般优秀。从这个角度来看，对于后市不可过于乐观。

　　对A股影响较大的另一个因素则是人民币汇率问题。人民币的汇率的任何单边趋势都不符合管理部门的要求，央行手中可用的政策工具不少，看得见之手在汇率回升到前高附近还会有所动作，毕竟和贬值相比，人民币急剧升值引起的热钱涌入是诱发金融风险的重大隐患。人民币汇率短期看来是进入了反弹后的震荡期。

　　目前，大白马股正处于高位抱团重组时期，底部未必已探明。因此，无论是从上市企业的股价角度、还是从外汇套利角度来看，前两年那种外资坚定地持续买入大白马股的情形恐怕尚难以再现。

　　从技术上来看，上证指数正处于缓慢上升的轨道（慢牛）之中，在突破前高3629.29点（目前仅差22点不到）之后，目标就是年内高点3731.69点，正是上升轨道的上轨附近。

　　（上证指数走势图）

　　因此，6月底及7月上旬行情的基调大概率是继续震荡反弹，对重仓者而言或许是不应错过的逢高减仓机会。