“牛市旗手”抢先逼空 上证指数向上突破年线

　　1月16日，大盘延续涨势，沪指收复3200点并站上年线上方。值得注意的是在外资持续推动下，“牛市旗手”券商板块再度活跃。中信建投（601066）预计春季行情还将延续，节前外资持续流入，推动传统消费和金融板块上行。建议继续把握做多窗口，节后市场胜率高，创业板更显着。

　　沪指向上突破年线

　　昨日收盘，沪指涨1.01%，时隔1年再次站上年线重返3200点;深成指涨1.58%;创业板指涨1.86%。沪深两市全天合计成交9171亿元，较上个交易日放量2148亿元。有分析指出。近期多空双方在半年线拉锯了一周时间，昨日沪指突破年线使多空争夺焦点上移了一个台阶。

　　近期的重要推手北向资金实在太猛，开年9个交易日净流入超600亿元，去年全年才净流入900亿元。有市场人士认为，北向资金短期内大幅流入显然与人民币对美元升值有关，上周人民币对美元升值6.7%，两个多月的时间里人民币升值超过8%，升值速度历史罕见，其背后是美元的大幅下跌以及中美利差倒挂的修正。人民币升值吸引外资大幅流入，中国内地与香港市场互联互通机制是外资流入最便捷的通道，因而短期内外资通过沪股通、深股通机制快速流入A股。

　　尽管近期港股反弹幅度更大，但外资对A股的热爱程度并没减少，有分析指出因为A股的互联网成份很少，拥有多数将受益于中国消费反弹、房地产触底回升公司的敞口。从增持重点来看，北向资金的喜好度相对集中，进入2023年，增持市值的前十大行业当中就有7个来自两大赛道，分别是大消费领域的食品饮料与烟草、耐用消费品与服装、制药/生物科技与生命科学、医疗保健设备与服务以及大金融领域的银行、保险和多元金融。

　　另外，值得注意的是昨日创业板指和科创50指数均强于沪指，大有可能成为推动市场上涨的新动力（300152）。

　　科创502022年全年下跌31.35%，创业板指下跌29.37%，以科创板和创业板为代表的成长板块下跌幅度明显高于市场平均水平。有分析认为，这个和全球市场的风险偏好收缩有关，2022年海外各国央行都在实施紧缩货币政策，在不断升高的利率水平下，成长板块的表现必然不如价值板块。这一点从以价值股为代表的美国道琼斯指数和以成长股为代表的纳斯达克指数的相对表现上也可以得到印证。

　　如今，科创板和创业板的注册制实施稳步运行，资本市场为实体经济赋能起到了积极的作用。回顾历史，2019年科创板在上交所开市，标志着注册制试点的正式落地。2020年创业板在深交所开启注册制试点。从“十四五”规划和2035年的远景目标纲要也可以看到，全面注册制将是未来资本市场改革的方向和目标。

　　“牛市旗手”抢先逼空

　　上周五，证监会发布《证券经纪业务管理办法》，自2023年2月28日起实行。新规进一步规范了券商的经纪业务，强调经纪业务费率透明度提升，规定券商收取的佣金不得明显低于证券经纪业务服务成本且不得进行“价格战”，缓解了市场对于券商业务降费让利的担忧。进一步规范经纪业务，引导行业高质量发展。对于经纪业务新规的出台，券商非银分析师纷纷表示看好，认为财富管理类标的、资产管理类标的券商有望迎来业绩和估值的双击。

　　券商板块受此影响昨日开盘后迎来全面拉升，午后连续多次冲锋，板块涨幅一度超过5.3%。截至收盘，山西证券、湘财股份（600095）双双涨停，广发证券涨近8%、国联证券（601456）、华泰证券、中泰证券（600918）等涨超4%，涨幅居前。

　　对于如何把握券商的机会。浙商策略表示，券商股是牛市的经典板块。原因有三个方面：一、主流预期认为牛市中券商上涨和指数点位简单正相关，通过复盘可以发现并非如此简单。事实上，相较于上证指数的涨幅幅度和位置高低，上证指数所处的位置区间对券商的投资指引意义更重要，也即券商股是指数冲关的催化剂。

　　二、这种规律背后有其合理性，原因在于券商的超额收益水平其实是投资者抬高其估值的过程，本质上取决投资者对A股指数空间的预期。其中关键的一点在于预期往往被提前反映。最终反映到券商和指数的关联度上，指数完成平台突破之际，市场已经完成对券商的估值提升过程。

　　三、复盘规律也在验证上述观点，在2005-2007、2013-2015、2019-2021三轮上涨周期中，券商超额收益最为明显的阶段，是上证突破前期压力平台期间。

　　简言之，券商投资方法论在于上证指数突破关键点位的催化剂。随着新一轮小牛市开启，预计上证指数将拾级而上。结合估值目前券商尚处底部区域，接下来随着指数冲关，券商板块预计将迎来脉冲式上涨。