全面注册制时代来临 关注两大投资主线

　　周一大小指数全天震荡上行，上证指数在权重股带动下收涨2.06%，创业板指数收涨1.28%。两市合计成交9504亿元，较上日略有增加。盘面上，大金融、大基建（房地产和基建产业链）领涨带动大盘上攻，同时资金回流AIGC主题，三六零（601360）、科大讯飞（002230）、中国电信（601728）等大票反包了上日阴线。两市个股涨多跌少，其中62只个股涨逾9%，但连板股只有2个，并且高度压缩至2板，同时有多只个股跌停。总体来看，大小指数的白色线在黄色线上方，权重股强于小盘题材股。

　　北向资金方面，沪股通净流入58.04亿元，深股通净流入1.99亿元，合计净流入60.03亿元。显然，北资更加青睐上海市场个股，这跟盘面上以大金融为代表的核心资产强势基本一致。深股通成交560多亿，多空却基本平衡，应该是有资金在做调仓换股或者做差价了。北向资金连续三日实现净流入，累计流入净额为148.26亿元。前期美国通胀数据略超预期，市场担忧美联储长时间维持高利率，美元指数触底反弹，北向资金流入A股市场节奏放缓。我们认为，美联储即将结束加息周期是大概率事件，美元指数易跌难涨，人民币汇率保持坚挺，叠加国内经济复苏周期领先欧美，北向资金今年将以流入A股市场为主，全天流入净额至少回到过去五年的均值水平。

　　A股市场迎来全面注册制时代。2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。分析认为，注册制改革是中国资本市场继沪深交易所建立、股权分置改革后的又一座丰碑。此前经过科创板和创业板的试点，企业IPO排队时间大幅缩短，直接融资功能得到充分发挥。参考港股和美股等成熟市场，全面注册制后，个股走势出现显着分化，行业、龙头公司更受资金关注，中小市值的估值会受到明显压缩，而停牌等交易制度也是压制市场过度投机炒作。

　　越声理财维持此前观点不变，对市场不悲观，重点是把握板块轮动机会。国内经济复苏是今年市场最核心的逻辑之一，目前这个逻辑短期不会被证伪；宏观政策处于友好窗口期，流动性也没有收紧；因此，对市场谨慎乐观。技术走势上，今日上证指数出现了一根放量大阳线，基本修复了前三天的跌幅，密切关注能否顺利突破3310和3308两个高点，一旦有效突破，指数上涨空间进一步打开。创业板指数在60日均线以及半年线获得支撑，要先观察能否突破年线压力。操作策略上，建议继续轻指数重个股，稳健投资者建议配置均衡，一方面关注经济复苏投资主线，包括大金融、大消费和大基建；另一方面关注大科技主线，包括人工智能和信创产业链。