北交所优化发行底价确定方式 促一二级市场平衡发展

　　9月1日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》(以下简称《意见》)。本次《意见》坚持投融两端综合施策，提出一系列硬招实招，对市场关心的重点焦点难点问题均给出“优化解”。

　　对于一直被市场关注底价发行制度，此次北交所在部署贯彻落实工作中提出，优化发行底价确定方式。调整信息披露要求，不再要求发行人提前确定发行底价，发行人可将后续询价或定价产生的价格作为发行底价，进一步提升新股发行定价的市场化水平，促进一二级市场平衡发展。

　　本次北交所综合改革提出，将统筹优化北交所公开发行承销制度，调整发行定价和配售机制。北交所底价制度由精选层平移而来，市场建设初期在保护新三板原股东权益方面发挥了积极效果。经过近4年的运行，市场出现了一些新情况，特别是精选层由新三板一个层次变更为北交所，市场定价逻辑发生了变化，有必要坚持市场化的原则，进一步调整发行底价制度的适用安排。

　　市场人士表示，《意见》提出“改革发行底价制度，促进提高市场化水平。”这有助于市场各方在发行过程中充分博弈，形成合理价格，健全北交所估值定价功能。

　　北京金长川资本管理有限公司董事长兼总裁刘平安告诉记者，调整发行底价制度迈出了企业定价市场化的实质性步伐。

　　此外，《意见》还提出“优化新股发行战略配售安排，放宽战投家数和持股比例限制。”

　　市场人士分析，该举措充分考虑了北交所市场实际，有助于更好满足战略投资者参与意愿，带动更多投资者参与新股公开发行和二级市场交易。

　　在董秘一家人创始人崔彦军看来，原有的发行底价制度已经不适应市场的变化，本次调整，由原来的固定金额的发行底价，调整为“不再要求发行人提前确定发行底价，发行人可将后续询价或定价产生的价格作为发行底价”，有利于更好发挥市场化定价机制的作用。