石基信息：石基香港拟为其子公司提供9亿元担保，海外投入力度继续加大

　　【石基信息(002153)、股吧】发布公告，预计2020年全资子公司石基(香港)拟向其全资或控股子公司提供借款总额度不超过9亿元，以无息或参考银行同期贷款基准利率的标准收取利息，用于相应子公司日常运营资金及投资使用。石基公司子公司数量20家，涵盖欧、美、亚、大洋洲等主要地区。

　　评论

　　公司在2019年海外投入力度较大。(1)根据公司公告，2019年截至目前石基香港已向子公司借款合计7.32亿元人民币，预计2019年合计借款不超过8亿元人民币，主要借款子公司为石基美国与石基新加坡子公司，主要用途为日常运营资金与投资；(2)根据2019年中报情况，公司报告期内合计投资8.83亿元，剔除海信智能商用、追溯云等投资后，海外投入约3.08亿元，考虑到下半年有可能继续投资，运营开支可能在2-4亿元左右；(3)我们预计今年公司海外收入为3~4亿元左右(中报1.63亿元)，假设在拓展初期，海外子公司大多处于亏损状态(Infrasys等可能除外)，则公司2019年整体海外运营开支约5~8亿元左右。

　　我们预计2020年海外投入将继续加大。(1)根据公司公告，2020年石基香港提供的借款总额度不超过9亿元，较2019年有一定幅度提升；(2)同时考虑到石基海外业务收入体量提升，子公司自我造血能力增强，因此子公司自行投入的部分将加大；(3)因此，我们预计公司海外运营投入和投资在2020年将继续有一定程度的加大。估值建议

　　我们维持公司盈利预测不变。预计2019/2020年净利润5.13亿元/6.14亿元，同比+10.7%/19.6%。当前股价对应2019/2020年81x/68x市盈率。维持跑赢行业评级和49.00元目标价，对应102.0倍2019年市盈率和85.3倍2020年市盈率，较当前股价有26%的上行空间。

　　风险:海外业务拓展不及预期；与Oracle续约进展不及预期；系统性估值回调。