传媒行业：建议关注龙头公司

　　投资要点

　　从半年报来看，2017年上半年传媒板块营收、归母净利润仍保持增长，分别为15.9%和16.6%，营收增速同比减少5.8pct，但利润增速同比增长4.9 pct。从细分子板块利润增速看，游戏、报业经营、技术增值与服务增速较高；网络板块(网络视频、网络传媒、有线网络)则有较大程度的下滑。传媒板块共有39家公司发布前三季度业绩预告，其中 巴士在线(002188)、中广天择等23家预增，其中14家业绩预告的上限在70%以上。

　　投资建议

　　继续看好游戏板块高景气，重点关注新上线游戏流水以及海外市场。上半年游戏板块收入增速36.8%，Q2收入环比小幅下滑1.2%，利润增幅42.7%，Q2利润环比小幅增长0.3%，主要龙头公司业绩表现较好，是目前传媒里景气度最好的子行业。我们认为，从前三季度业绩预告上看，业绩最好确定性最强的仍是游戏板块。此外，以三七互娱(002555)、游族网络(002174) 为代表的手游出海公司，上半年在海外表现不俗，三七互娱海外收入占比增长至17.8%，同比增长66.0%，游族网络海外收入占比增长至66.5%，同比增长110.2%，海外游戏市场将带来新的盈利增长点。重点关注行业龙头：三七互娱、完美世界(002624)、游族网络、恺英网络(002517)、中文传媒(600373) 。

　　下半年看好电视剧板块回暖，重点关注精品剧龙头。上半年影视动漫板块收入增速9.1%，利润增幅14.2%。我们认为电视剧公司的业绩将逐步在三四季度兑现业绩高增长，影视板块将逐渐回暖。预计2020年付费视频用户将增长到2.5亿，市场规模增长至600亿元，将催生出更多精品剧，利好影视龙头公司。建议关注精品剧制作公司：华策影视(300133) 、慈文传媒(002343)、唐德影视(300426)、新文化(300336) 、骅威文化(002502)。

　　8月票房同比增长69.8%，带动三季度和全年票房回暖。上半年票房增速仅为3.8%，院线公司半年报业绩平平。截至9月9日《战狼2》票房已超56亿元，成为华语电影票房冠军，带动三季度票房增长，我们预计前三季度和全年票房同比增速约14%左右(扣除服务费)。建议关注院线龙头：万达电影(002739)、中国电影(600977)。

　　营销板块逐渐回暖，建议关注龙头公司。营销板块上半年营收增速17.5%，利润增速18.8%，Q2环比收入增速达24.4%，利润增速28.3%。营销板块逐渐回暖，龙头公司上半年业绩均表现不俗，分众传媒(002027)营收增长14.5%，利润增长33.2%。蓝色光标(300058) Q2收入环比增长24.7%，利润环比增长172.0%，省广股份(002400) Q2收入环比增长34.2%，利润环比增长40.7%，建议关注龙头公司：分众传媒、蓝色光标、省广股份、利欧股份(002131) 、思美传媒(002712) 。

　　风险提示

　　政策性风险；行业增速不达预期。

　　(原标题：传媒行业2017年半年报总结)