价值投资深入人心 低价新股N连板神话难现

　　上周低价新股湖南盐业(600929)上市连板再度引发关注。在期待湖南盐业续写低价次新“不败”神话之际，当前部分投资者也在“摩拳擦掌”期待参与其中。低价新股N连板创造市场神话早已不是新鲜话题，不过，今年以来，打新收益已大不如前，市场中打新热情也明显下降。

　　业内人士指出，去年以来，一方面，以往炒新、炒壳、炒差风气逐渐得到抑制；另一方面，价值投资理念正日益深入人心。未来，市场上以往那种“重炒作”、“重投机”的情况也许还会有，但将很难成为主导，资金将会持续流向少部分优异业绩可持续的公司。

　　低价新股再受关注

　　自带低价“光环”的湖南盐业在上周市场中格外受到重视。目前，一大热议话题就是湖南盐业还有几个板？截至上周五，湖南盐业连板格局并未打开。

　　公开资料显示，湖南盐业作为全国盐行业第一家产销一体、跨省联合的现代股份制公司，其股东名单中不仅包括湖南轻工盐业集团，还包括贵州等其他多个省份的盐业集团。其近三年净利润增长率分别为15.06%、-31.94%、23.67%。根据《盐业体制改革方案》，我国食盐行业已在2017年进入盐业改革过渡期。分析人士指出，规模较大、实力较强的产销一体化企业更易在盐业市场竞争中获得先机。而作为行业内率先登陆A股市场的湖南盐业，也有望成为这一轮变革中的新龙头。

　　当然市场最为看好的还属湖南盐业的低价特性。市场人士表示，3.71元/股的发行价可能会是今年发行价最低的新股。根据数据梳理，从2016年打新取消预缴款以来，A股上市新股数量已超过700只，而发行价低于4元成交的新股仅20只，湖南盐业排名第19位。首发价格最低的为嘉泽新能(601619)，其于2017年7月20日上市，首发价仅为1.26元/股；紧随其后的是海天精工(601882)，2016年11月7日上市，首发价仅为1.5元；至纯科技(603690)排名第三，去年1月13日上市，发行价为1.73元。

　　龙虎榜数据显示，自上周一上市以来，湖南盐业三度登上龙虎榜。在上榜的三个交易日中，机构席位频现。这也从一个侧面反映出资本市场对于类似湖南盐业等低价股的热情。

　　以往的经验表明，低价发行的新股上市后，往往能获得更多的连续涨停数量。数据显示，自2015年11月IPO重启以来，发行价低于4元的22只新股平均一字涨停板数量高达16个。其中，一字涨停板数量最多的是海天精工，在2016年11月7日以1.50元/股的价格发行上市，随后连续收出29个“一”字板，创下新股上市后连续一字板数量的最高纪录。“一”字涨停数量最少的是华能水电(600025)，在2017年12月15日以2.17元/股的价格发行上市，也有4个“一”字板。除华能水电外，其他21只低价新股的“一”字涨停板数量均达到11个以上。如果湖南盐业也能收获16个涨停的话，其每签获利将达到1.86万元。从另一个角度来看，今年以来共有32只新股上市，其平均每签获利为16846元，据此计算，湖南盐业也有望能收获15个涨停板。这无疑为投资者们创造了巨大想象空间。

　　当前，市场中不乏希望通过参与低价新股博取超额收益的投资者。部分没有中签的投资者，也“摩拳擦掌”跃跃欲试，准备博弈湖南盐业开板后的行情。那么尚处在连板中的湖南盐业是否还会为投资者带来机会？

　　打新收益下降

　　在今年上市的新股中，自带低价“光环”的七一二(603712)(发行价4.55元)，至打开涨停累计收获了14个涨停，战斗力可谓“爆棚”。

　　而此前同样是低价新股的贵州燃气(600903)更是直接点燃了市场中参与低价股的热情。近一年以来两市的上市新股中，从已经录得的涨停板数量来看，贵州燃气最多，自2.65元/股上市以来，截至上周五30.52元/股报收，已累计收获了36个涨停板，股价上涨了11.51倍。

　　对标贵州燃气，部分投资者也在期待着湖南盐业未来能创造出更大的造富“神话”。不过，分析人士表示，贵州燃气破板时是去年11月24日，彼时，A股正处在结构化行情的蓄势期，在天时地利人和的情况下，此后贵州燃气的继续上涨并不是难事。但时过境迁，市场环境不同，简单对标显然是没有意义的。

　　整体来看，当下的A股市场，无论是坚持价值风格还是成长风格的投资者都难免有些焦虑。一方面，大多数龙头白马股估值经过此前修复进一步上行出现瓶颈，随着时间的推移，其投资逻辑和基本面都需要财报和数据的验证，并存在持仓结构的压力；另一方面，随着市场风险偏好回落，中小创的反弹势头有所衰减。在对风格的角力中似乎任何一方都难有压倒性优势，市场压力有所显化。

　　此外，新股行情每每持续一段时间后，都会有走弱的表现。进入今年2月以来，新股市场温度骤降，各项数据均创下2016年以来的低值。2月份上市的新股中，已开板新股平均涨停数仅为4个，而这一数据在3月份并未改善，已开板新股平均涨停数降至3个左右，这一数据在1月份还是7.7个，2017年全年新股平均涨停数为10个。

　　分析人士指出，观察打新市场冷热，可以通过涨停数不足5个的新股数量判断。据统计，2017年12个月份中，仅4月份和9月份没有涨停数低于5个的新股。从涨停数低于5个的新股数量占比来看，2017年有两大峰值，分别是2017年7-8月份和11-12月份。值得注意的是，进入2月份之后，新股的涨停数骤减：11只已开板新股中，有6只涨停数不足5个，占比高达54.55%。3月份这一数据更差，5只已开板新股中，4只新股涨停数不足5个，占比高达80%。而养元饮品(603156)、今创集团(603680)、华宝股份(300741)更是在上市第二天即开板，当前，此三股也均处于破发的“尴尬”境地。在这一背景下，虽然低价新股仍能有所表现，但这种强势也只是相对而言。

　　资本市场日益成熟

　　业内人士表示，打新收益率下降乃至新股破发反映出资本市场正日益走向成熟。去年以来，随着以往炒新、炒壳、炒差风气逐渐得到抑制，一批无业绩纯讲故事的小盘题材股步入漫漫熊途，而“赢者通吃”的法则也一再在去年以来的盘面中展现。未来价值投资的思路将会持续影响A股，以往市场上那种“重炒作”、“重投机”的情况也许还会有，但往后将很难成为主导，资金将会持续流向少部分优异业绩可持续的公司。

　　一方面，近两年，证监会对上市公司炒作概念的行为态度非常明确，特别是对操纵股价的行为做出了严厉处罚。继北八道集团涉嫌操纵多只次新股，被证监会开出56.7亿元的史上最大罚单之后，近日，上海证券交易所发布的监管函显示，孙煜因爆炒贵州燃气、天华院(600579) ，严重扰乱证券市场正常交易秩序，名下证券账户被限制交易三个月。而这位孙煜就是市场中有名的“游资大佬”。

　　分析人士指出，在A股市场上，炒作概念股，不仅强化了市场的投机氛围，还放大了相关个股以及整个市场的投资风险，其中不乏存在利用概念股炒作大肆操纵市场的违规违法行为。更值得关注的是，市场对于概念股的炒作过后，最终留下的只有“一地鸡毛”。而且最终损失最严重的永远都是那些被套在高位的中小投资者。

　　另一方面，针对“四新”企业，政策暖风频吹，具体的实操案例也在落地。从富士康预披露到过会仅历时36天，宁德时代排队仅4个月就更新招股书引发市场关注。不少投行人士认为，这表明监管层对“独角兽”支持力度加大，使得市场对于其他“独角兽”通过IPO绿色通道登陆资本市场抱有较大预期。这对于积攒了一批“独角兽”或“准独角兽”标的的投资机构而言，可谓是重大利好。

　　中信证券(600030) 认为，从《政府工作报告》中提出“支持优质创新型企业上市融资”，至《若干意见》正式发布仅仅25天，充分显示监管层对于深化资本市场开放，支持“新经济”企业登陆A股市场的决心，这将有助于重塑现有国内相关行业上市公司格局。