沪指冲高回落盘中再创今年以来新低 工业富联逼近跌停

　　沪指今日冲高回落，收盘小幅下跌0.18%，收报3044.16点，盘中最低下探至3032.41点，再创今年以来新低。两市合计成交仅有3174亿元，行业板块多数收跌。工业富联(601138,股吧)收盘重挫9.45%，收报23.29元。

　　对于后市大盘走向，机构纷纷看法。

　　前海开源：美联储加息对A股走势有影响，市场分化或加剧

　　美联储加息，中国央行会不会跟进加息？其实央行加息包含两层意义，一是上调存款和贷款的基准利率，另一个手段是指以逆回购、MLF等为代表的货币政策工具来调整利率。从最近几次央行在美联储加息之后的反应来看，都没有加存贷款的基准利率，而是上调了货币政策工具的操作利率，这样的话对市场整体的影响偏小。当前中美的利差以及人民币汇率的稳定是央行是否加息的一个重要的考虑因素。

　　下半年，国内经济面面临一定的下行压力，扩大内需、降低企业融资成本成为当前经济金融工作的主要目标。央行大幅加息的可能性非常小，预计可能会通过一些市场化的公开市场操作来应对。下半年市场的资金面依然偏紧，预计央行有可能通过降准或者是公开市场操作，向市场释放一定的流动性。当前，用定向降准来置换MLF可能会成为最佳的政策选择，这样既可以保持货币政策稳健中性的基调，也不会向市场新增基础货币的投放。预计在货币政策方面，下半年依然保持中性略松的状态。

　　美联储加息靴子落地，对A股短期走势有一定影响。近期独角兽回归会分流市场资金，造成上证指数连续调整，再次接近3000点的历史大底。在消费白马反弹护盘之下，上证指数才没有跌破3000点整数关口。这说明独角兽回归对市场资金面的压力，还是体现比较明显的。

　　独角兽回归会改变当前市场的市值结构。传统上，A股市场是以金融地产、周期消费等传统行业为主，独角兽回归之后，新经济板块在A股市场的占比会逐步提高，资金也会更加偏向于龙头企业，流出绩差股和非龙头股票，大盘分化情况可能会进一步加剧，所以建议投资者一定要抓住行业龙头股，远离绩差股和题材股。价值投资未来会更加重要，只有投资于有价值的公司才能够获得比较好的回报。

　　兴业证券(601377,股吧)：“大创新”是主线，关注五大板块龙头个股

　　兴业证券研究院策略研究中心总经理王德伦介绍了2018年下半年A股投资策略，他认为下半年国内信用债风险暴露、去杠杆不断推进，海外资金收紧，市场流动性环境整体偏紧、风险偏好不时受到扰动，经济基本面在新旧动能切换过程中阶段性承受压力，市场总体依然是震荡市格局。

　　王德伦认为，由于内外部压力呈现“跷跷板”格局，外部环境紧则内部政策松、外部松则内部紧，因而市场会存在波段式的机会。由于经济及企业盈利总体平稳，当风险阶段性释放后，可能迎来政策松动的机会，叠加四中全会的召开，风险偏好有望提升。

　　王德伦强调，从结构上看，“大创新”是主线。创新成长股的周期可以看2-3年，大视野下今年只是大创新的“春天”， 春天需要积极播种，才能享受未来的盛夏和秋收，但是春天也有乍暖还寒，还没到百花齐放的季节，需要高度重视基本面，把握趋势的变化。

　　具体板块配置上，王德伦建议：

　　1)大创新板块：电子(消费电子、半导体)，医药(创新药)，军工(基本面反转)，机械(半导体设备、 工业自动化)、计算机(国产化、自主可控)等板块龙头。

　　2)其他板块配置建议：中盘蓝筹股、外资增量配置股票做底仓(性价比合适的核心资产)、部分化工品。

　　3)主题投资：内外共振，三条主线：①扩大内需下的消费升级：轻奢消费、电动汽车；②改革开放40周年开启新篇章：海南自贸港、粤港澳湾区；③军品定价机制改革推进，盈利水平或迎来拐点。

　　中信建投(601066,股吧)：新动能方兴未艾，下半年关注五大投资机会

　　中信建投证券2018年中期投资策略会在北京召开， 中信建投证券宏观首席分析师黄文涛在会上表示，今年“高质量发展”、“新经济”成为政策主基调，预计以房地产投资、基建投资、出口为代表的旧动能将会趋弱。

　　“新动能方兴未艾。”黄文涛分析称，中国经济结构正在不断优化，这也蕴藏着五个维度的投资机会：一是促进结构改善和产业升级惠及的领域，如高端制造、军民融合、集成电路、生物医药等；二是改善民生福祉、消费升级惠及的领域，如大众消费、出境旅游、文娱消费等；三是区域振兴规划惠及的领域，如粤港澳大湾区等；四是乡村振兴战略惠及的领域，如农业机械等；五是环保惠及的领域，如新能源汽车等。

　　从大类资产配置的角度来看，中信建投认为，久期较长的利率债最优，股票和大宗商品市场则存在着相当程度的压力；在行业配置方面，建议坚守成长和消费板块，规避周期品和金融地产等强周期板块。

　　在谈及银行板块时，中信建投银行业首席分析师杨荣判断，今年下半年金融去杠杆工作步入尾声，对银行的负面影响将逐渐减少。

　　杨荣预测，今年下半年还会有至少两次的降准机会，这将会提高银行净息差并增厚行业利润。

　　杨荣还分析称，今年下半年银行负债综合成本率可能会向下，资产综合收益率确定性向上，从而息差将明显改善；下半年各家银行非息收入增长将分化，其中股份行增长最多；下半年银行资产质量将延续不断改善的态势，但改善幅度可能有所减弱。

　　证券行业方面，中信建投证券非银研究团队认为，短期来看，CDR将在今年为券商带来18.21亿~57.57亿元的增量收入，中信证券(600030,股吧)、中金公司、华泰证券(601688,股吧)等龙头券商将作为托管人从中受益；长期来看，中国存托凭证在大型红筹股回归、独角兽企业上市和沪伦通落地中应用前景广阔。

　　与此同时，在资管新规落地后，今年部分外溢银行理财资金将成为券商财富管理业务的增量资金来源，回归主动净值化稳健运营的集合资管计划将成为券商财富管理业务的优良载体，券商资管业务有望在资金端和资产端两方面为财富管理业务创造机遇。

　　保险方面，中信建投证券非银研究团队认为，今年保险行业负债端再次进入转型变革之年。今年年为产品转型之年，对标2011~2012年保险渠道转型之年叠加银行理财产品收益率处于4.9%的高位，储蓄型保险产品保费增长相对承压，但长期保障型产品销售实现正增长，产品结构不断优化，新业务价值有望实现同比0~10%正增长。由于新业务价值占内含价值比例最高已达24%，新业务价值同比增长0~15%的情况下，内含价值增长有望维持20%~28%的高增速。资管新规下，保险加大对优质非标资产的配置，推动保险投资率上行。

　　世诚投资：长期看好A股，短期市场轮动+震荡，交易性机会多些

　　今年可能各类风格交替进行。当前布局更加前瞻些、均衡些，大部分配置在行业龙头和白马股上。不过从风险角度上，在高风险偏好板块和个股上有一部分配置，因为这批股票的风险非常大、弹性非常大，所以要控制好它的权重。

　　总体来说，今年A股总体是一个轮动+震荡的市场，会有一些挪腾的交易机会。

　　不过，长期看，对中国长期的前景非常乐观，宏观上积极的因素最后一定会反映到微观层面，反映到具体投资的市场。

　　泰旸资产：A股将迎来真正的机构化时代，聚焦结构优质、有定价权的强势上游行业

　　在强监管、去杠杆、流动性收紧等政策环境下，A股市场将持续呈现强弱分化、大小分化的格局，蓝筹溢价、确定性溢价、流动性溢价将成为市场的新常态，诸多的垃圾股和地雷股会继续下跌，股票市场最终将去伪存真，迎来真正的机构化时代。

　　中国经济持续复苏，企业盈利不断改善，长期被全球投资者低配的中国资产拥有巨大的配置潜力。当前A股和港股估值都处于历史偏低水平，具备较高的安全边际。随着被正式纳入MSCI中国指数，A股未来将吸引更多国际增量资金并日趋国际化。预计A股将维持震荡向上行情，港股或有更大的估值扩张空间。

　　配置方向上，中长线看好业绩稳定增长、现金流充沛、竞争优势突出的超级蓝筹，同时积极布局行业格局较好的优质成长股。持续看好以下行业：品牌消费品：高端白酒、家电、免税；医药：创新药、医疗服务；科技：互联网、人工智能、消费电子。

　　趣时资产：A股市场机遇大于风险，利润和市场份额持续向龙头集中

　　A股现在处于熊市之后的震荡市，既没有系统性机会，也没有系统性风险。

　　目前A股市场业绩向好，估值合理。2017年全部A股上市公司业绩增长17%左右，略微超过市场涨幅。整个市场的估值水平略有下降。A股(包括港股)上市公司基本面仍然向上，今年预计会有10%左右的业绩增幅水平。目前市场和2016年初估值水平是差不多的，在不发生大的危机下，股价是有支撑的。

　　整体上，市场结构会分化，利润和市场份额持续向龙头集中，投资方向上看好消费升级，此外密切关注科技创新、周期龙头崛起。