分众传媒：引入阿里战略投资 探索精准营销新场景

　　事件：公司发布股东权益变动公告，阿里网络通过协议转让的方式受让Power Star (HK) 及Glossy City (HK)所持有的分众传媒(002027,股吧)5.28%股份。阿里网络关联方Alibaba Investment和New Retail通过股权转让方式受让Giovanna Cayman及Gio2 Cayman 100%股权，间接持有公司2.71%股权。公司大股东江南春、江南春间接控股公司与AlibabaInvestment签订了《股权认购协议》，约定投资方拟以511,116,918.20美元认购MMHL新增股份，本次增资认购完成后，江南春间接持有MMHL90%的股权，Alibaba Investment Limited持有MMHL10%的股权。MMHL持有上市公司23.34%的股份。

　　引入阿里战投提升公司竞争力。公司楼宇电视、楼宇海报、影院广告、卖场广告等业务已覆盖全国大部分城市及地区的主流消费人群的线下生活场景，公司引进阿里巴巴作为战略投资者，有望借助阿里巴巴强大的新零售基础设施和大数据分析的能力，探索新零售场景的精准营销商业模式，进一步打造城市生活圈智能媒体网络，提升公司核心竞争力。

　　美股私有化四大财团退出，排除后续减持风险。Power Star (HK)、 Glossy City (HK)、 Giovanna Cayman及Gio2 Cayman 100%(关联方分别为中信资本、复兴资本、凯雷集团、方源资本)为分众在美股私有化退市时除实际控制人外持股最高的四大机构，持股占比约31%。相应股份在2016年解禁后，上述机构陆续减持，当前持股约占公司总股本8%。此次阿里网络及关联方受让上述机构持有的剩余股份，排除后续四大机构减持造成的股价波动风险。

　　行业稳定增长，公司高壁垒优势明显。根据CTR数据，截至2018年5月，全国全媒体广告市场刊例花费同比增3.0%，其中影院视频、电梯海报、电梯视频广告花费增速仍远超大盘，分别同比增长36.4%、28.4%、26.8%。目前，公司签约荧幕数已达11800块，覆盖全国300多座城市，国内自营电梯海报128.6万块，覆盖全国117座城市，国内自营电梯电视24.8万台，覆盖全国93座城市。在楼宇及影院广告竞争激烈的背景下，公司半年度业绩预告归母净利润27.1%-35%高速增长，体现龙头优势。

　　长期看好商业模式高壁垒及管理团队经营能力，维持盈利预测和“买入”评级。公司引入阿里作为战略投资者实现强强联合，私有化机构股权转让排除清仓风险。长期我们看好公司平台级商业模式、高市占率、高议价能力铸就的高壁垒，以及优秀团队作为公司成长的根本保障。我们维持公司2018年-2020年归母净利润65.49亿/77.15亿/90.60亿的盈利预测，对应2018-20年EPS为0.45/0.53/0.62元，对应PE为22/19/16倍，维持“买入”评级。