高收益债周报：10月非金融企业债券净融资有所回升 民企净融资连续6月负值

　　主要结论

　　截至10月29日披露的数据，10月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类以及wind行业中的金融业)发行量约7637亿元，总偿还量约6574亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约1063亿元，考虑到城投债统计存在明显滞后，预计10月国内非金融企业信用债净融资或在1700亿元左右，较9月的1433元净融资量有所回升，亦高于去年10月的1083亿元净融资。

　　10月产业债净融资较9月明显提升，其中采矿业、制造业、其他行业均有所回升，但制造业净融资金额仍处于负值区间。其他行业中，房地产行业10月净融资-176亿元，较9月继续减少50亿元。

　　从不同公司属性来看，10月地方国有企业净融资大幅提升，中央国有企业净融资小幅回升，民营企业产业债净融资量继续回落，仍处于负值区间。

　　10月民营企业产业债发行327亿元，净融资-387亿元，净融资较9月继续减少39亿元，仍处于负值区间；地方国有企业产业债发行3047亿元，净融资1512亿元，净融资较9月增加934亿元；中央国有企业产业债发行2477亿元，净融资382亿元，净融资较9月增加18亿元。

　　民营产业债中，10月房地产民营债净融资-112亿元，较9月小幅增加38亿元，但仍处于负值区间；民营产业债中剔除房地产民营债后的净融资为-275亿元，较9月继续减少76亿元，仍处于负值区间。

　　10月国有企业产业债净融资明显提升，民营企业产业债净融资却继续回落，已连续六个月处于负值区间，民营企业在债券市场的融资仍然很艰难，且艰难程度已经高于2018年。

　　以下为正文：

　　10月非金融企业信用债市场净融资或小幅回落

　　截至10月29日披露的数据，10月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类以及wind行业中的金融业)发行量约7637亿元，总偿还量约6574亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约1063亿元，考虑到城投债统计存在明显滞后，预计10月国内非金融企业信用债净融资或在1700亿元左右，较9月的1433元净融资量有所回升，亦高于去年10月的1083亿元净融资。

　　　　截至10月29日，产业债净融资较上月明显提升。产业债10月发行6303亿元，净融资1541亿元，较9月的618亿净融资增加923亿元；城投债10月目前显示发行1334亿元，净融资-478亿元，考虑到城投债发行数据披露较为滞后，预计10月城投债净融资或约为600亿元左右(9月25日统计的9月城投债净融资约为-315亿元，10月29日重新统计9月城投债净融资为815亿元，二者相差约1130亿元)。

　　产业债发行与净融资：民营产业债净融资量连续六个月处于负值区间

　　10月产业债净融资较9月明显提升，其中采矿业、制造业、其他行业均有所回升，但制造业净融资金额仍处于负值区间。从不同公司属性来看，10月地方国有企业净融资大幅提升，中央国有企业净融资小幅回升，民营企业产业债净融资量继续回落，仍处于负值区间。

　　10月制造业净融资约-4亿元，较9月增加176亿元，但仍处于负值区间；采矿业净融资109亿元，较9月增加177亿元，由负转正；其他行业净融资933亿元，较9月增加121亿元，其中房地产行业10月净融资-176亿元，较9月继续减少50亿元。

　　　　从不同公司属性来看，10月民营企业产业债发行327亿元，净融资-387亿元，净融资较9月继续减少39亿元，仍处于负值区间；地方国有企业产业债发行3047亿元，净融资1512亿元，净融资较9月增加934亿元；中央国有企业产业债发行2477亿元，净融资382亿元，净融资较9月增加18亿元。

　　民营产业债中，10月房地产民营债净融资-112亿元，较9月小幅增加38亿元，但仍处于负值区间；民营产业债中剔除房地产民营债后的净融资为-275亿元，较9月继续减少76亿元，仍处于负值区间。

　　10月国有企业产业债净融资明显提升，民营企业产业债净融资却继续回落，已连续六个月处于负值区间，民营企业在债券市场的融资仍然很艰难，且艰难程度已经高于2018年。

　　　　总结

　　截至10月29日披露的数据，10月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支持证券，剔除证监会行业分类以及wind行业中的金融业)发行量约7637亿元，总偿还量约6574亿元，整体非金融企业债券市场净融资量约1063亿元，考虑到城投债统计存在明显滞后，预计10月国内非金融企业信用债净融资或在1700亿元左右，较9月的1433元净融资量有所回升，亦高于去年10月的1083亿元净融资。

　　10月产业债净融资较9月明显提升，其中采矿业、制造业、其他行业均有所回升，但制造业净融资金额仍处于负值区间。其他行业中，房地产行业10月净融资-176亿元，较9月继续减少50亿元。

　　从不同公司属性来看，10月地方国有企业净融资大幅提升，中央国有企业净融资小幅回升，民营企业产业债净融资量继续回落，仍处于负值区间。

　　10月民营企业产业债发行327亿元，净融资-387亿元，净融资较9月继续减少39亿元，仍处于负值区间；地方国有企业产业债发行3047亿元，净融资1512亿元，净融资较9月增加934亿元；中央国有企业产业债发行2477亿元，净融资382亿元，净融资较9月增加18亿元。

　　民营产业债中，10月房地产民营债净融资-112亿元，较9月小幅增加38亿元，但仍处于负值区间；民营产业债中剔除房地产民营债后的净融资为-275亿元，较9月继续减少76亿元，仍处于负值区间。

　　10月国有企业产业债净融资明显提升，民营企业产业债净融资却继续回落，已连续六个月处于负值区间，民营企业在债券市场的融资仍然很艰难，且艰难程度已经高于2018年。

　　（文章来源：国信证券）