市场修复节奏受扰动

　　国内经济仍处于复苏进程，短期货币政策边际继续收紧的概率不大，市场向下空间有限，短期新股发行频率提高和产业资本减持规模加大会扰动市场的修复节奏，市场资金流向的边际变化仍需继续关注。

　　本周市场延续修复行情，但上行动力明显减弱，成交量能先高后低，反映市场情绪回归谨慎，创业板指在医药、科技板块的拖累下，相对弱势，沪指重心则稳步抬高。市场风格扩散至科技和消费之外的周期、防御等板块，一定程度上也表征了当前估值高位后，对消费和成长风格的抱团有松动，科创50指数高开低走，表现也相对疲弱。

　　从行业表现来看，除消费者服务、食品饮料和传媒板块小幅收跌外，其他行业板块均上涨，其中国防军工概念强势领涨，地缘军事扰动引发的军备扩充预期使得相关厂商持续拉升；有色冶炼加工概念涨幅其次，黄金续创历史新高、钴价持续上涨刺激相关个股走强；石油石化板块表现也相对强劲，油价企稳反弹以及部分公司业绩好于预期，催生了上涨行情；免税为首的休闲服务板块，因免税龙头股走弱表现不振；食品饮料板块中，权重的白酒概念集体走弱也拖累了行业表现；传媒板块处于快速上升期后的调整阶段。

　　市场走势方面，沪指始终沿着5日线上方震荡反弹，MACD绿柱继续缩短，均线多头形态不改，创业板指失守5日均线，且下方多条均线粘合，短期大盘或更为强势，主要股指延续修复格局。政治局会议的积极定调，以及资管新规延期等举措，使得市场信心继续受到提振，周初市场展开大幅反弹，但之后由于密集成交区套牢盘较多等微观结构原因，市场上冲乏力，在生物医药的拖累下，两市涨跌分化。

　　后市来看，美国7月ADP就业人数大幅低于预期，显示当前美国经济复苏斜率放缓，但疫苗研发的积极进展使得市场信心未受冲击，市场对美国仍在尝试推进的刺激法案也给予了较为乐观的预期，全球制造业PMI的环比持续改善同样是市场相对具有韧性的原因之一，大规模的刺激计划将继续提振市场的风险偏好，除非疫情发展或者地缘政治摩擦超预期，否则海外市场很难出现大幅的回撤。

　　反观国内市场，7月中采PMI继续回升，国内经济仍处于复苏进程，短期货币政策边际继续收紧的概率不大，政策端发力构建国内大循环为主的经济格局，释放内需潜力和产业升级趋势不改，经济相对具有韧性支撑，市场向下空间有限，短期新股发行频率提高和产业资本减持规模加大，会扰动市场的修复节奏，市场资金流向的边际变化仍需继续关注。当前市场风格已有所扩散，进一步切换至低位顺周期板块的可能性在加大。