巨丰投顾：波动加剧 当前最好的应对就是适当观望！

　　观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

　　昨日尾盘跳水下，今日沪深两市双双低开，盘中小幅上行后迎来连续走低，不过下行幅度不大。此后，金融股护盘下指数震荡回升。盘面上，银行领涨，食品饮料、非银金融、电气设备、化工以及钢铁等走强，而汽车继续领跌，交通运输、纺织服饰、通信、公用事业以及传媒等多板块走低。

　　6月以来，市场风格转向，轮动加快，显然操作难度也在不断加大。而近期，随着央行实施全面降准、政策继续打击违规倒卖大宗商品等，市场的波动还会继续加大。一方面，全球流动性拐点确立之后，实际上资本大概率流出新兴市场是未来的趋势。这两年积累的较大的上涨，实际上还是有些“恐高”的；另一方面，市场牛市还未结束，但已经到了牛市后期，结构性的牛市，分化会逐步加大；此外，资金面保持流动性边际收紧趋势，尽管国内央行超预期降准，但对实质影响较小，阶段或有提振，但反而会造成市场的的较大波动。

　　而在这个过程中，大家会发现，两市成交活跃，连续突破万亿，近期还迎来了超1.2万亿的阶段巨量，显然市场并不缺乏资金，而缺的可能是确定性，对行情发展的一致性。而这个前提，是因为市场发生的大变化：首先是大环境的变化。尤其是美联储此前议息会议之后，全球流动性拐点基本确立。这基本确立了后面的几年，市场基本不会处于宽松的趋势当中；其次，国内市场风格的转向。这两年蓝筹白马的大幅上行之后，整体估值处于相对高位，而随着流动性的不宽松趋势，没有更多的功能继续推动股价的上行，而市场也迎来的高低切换的格局；此外，资金的倾向也在发生改变，尤其是此前抱团蓝筹股下，二季度以来逐步在向中盘股以及成长股逐步转向。

　　所以，很明显，对于价值投资品的坚定拥簇，目前在逐步的松懈，而去年下半年以来调整相对充分的科技等成长类品种，反而得到了资金的逐步青睐。因此，在当下市场风格转换以及轮动加速下，此前拥趸的价值品种筹码松动，股价重心下移，而很多成长品类反而持续走强，成为市场阶段风口。

　　回到盘面上，目前经济复苏还在延续，流动性也保持相对稳定，市场仍处于牛市后期的结构性行情当中，反复依旧，但结构性机会也依旧。降准在一定程度给市场带来提振，但此次降准并非货币政策的转向，稳健货币政策取向没有改变。所以，对于资本市场并非多大利好。但是，如果市场流动性相对宽松，侧面看对股市也是利好的。当然，这也会导致市场进一步的分化加大以及波动加大。

　　所以，目前做最好的就是适当配置下，保持观望。毕竟市场有机会但也有风险，而不算轮动的过程中，风险偏好也会降低，不利于行情的持续性，操作难度加大下，不妨重点观望，但风向相对明确后，再对仓位进行新的调整。