华西证券首席策略分析师李立峰：一级市场“投资赛道热”看中国产业升级

　　半导体、生物医药、高端制造等战略性新兴领域成为资本市场热点。

　　作为资本市场的重要组成部分，一级市场资本对技术创新、产业优化的方向往往保持着持续的关注度和较高的敏感性，其资金的投入对企业创新和产业生态化具有积极促进作用，并对二级市场形成先导性效应。在鼓励扩大直接融资和长期投资的制度安排下，资本市场的主观能动性有望进一步发挥。故可以从一级市场出发，分析哪些细分领域获得资本的青睐，探寻产业升级的主线。

　　从一级市场看，半导体、生物医药、高端制造等战略性新兴领域成为资本市场热点。据清科研究中心统计，2021年上半年，中国股权投资市场新募集规模略有上升但仍处于近三年较低水平，募集金额排名前十的基金(占比15.06%)将会投向科技、医疗健康、消费、智能制造、基础设施等领域；截至上半年，投向绿色环保、清洁技术和新能源方向的绿色产业基金已超过1000只，2021年上半年新设立51只绿色基金，多只规模超过百亿。从投资看，上半年IT、生物技术/医疗健康、半导体及电子设备、互联网四大领域的投资数量、投资金额与其他行业显着拉开差距。从新股发行情况看，电子、医药生物、机械设备、计算机等领域IPO规模呈现加速上升的趋势；上市公司增发数据同样表明，社会资金正向电子、电气设备、军工等科技制造产业集中。2020年至今实际募集资金规模位于前四的行业分别为电子、非银金融、电气设备、汽车，合计募集资金分别为1269.57亿元、1028.73亿元、979.58亿元、893.54亿元。从数量看，交运、军工、计算机、采掘、电气设备增发数量居前，2020年至今共发生78起、72起、63起、56起、43起。一级市场的“投资赛道热”表明，补链强链和能源革命正成为新一轮产业升级的两大核心主线。

　　科技封锁和疫情冲击下，供应链安全重要性凸显。一方面，在目前的中美关系之下，以往通过资本引进和技术模仿驱动产业升级的模式不再适用，中国需要以更长的视野、更大更全面的投入来支持新兴技术、高端制造的发展，通过自主创新加快解决“卡脖子”难题。另一方面，在新冠疫情冲击下，全球产业链供应链“失序”，中国制造业大而不强，高技术领域对外依存度高，保障产业链供应链安全的战略意义凸显。在此背景下，政策向科技创新和产业链供应链安全倾斜，举国之力布局尖端科技领域。相关产业也正在发生积极变化，2021年1-7月，高技术产业工业增加值累计增速(+21.50%)与工业企业整体增速(+14.40%)的缺口呈现扩大趋势。投资方面，1-7月高技术制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业的投资增速分别为27.10%、25.40%，远高于制造业整体(+17.30%)，可见高新技术产业正在成为经济增长的重要力量。预计“十四五”期间会有更多配套政策出台，促进中高端科技制造龙头和“专精特新”中小企业协同创新，从供给侧为国内大循环奠定基础，从而加快“中国制造”向“制造强国”转变。

　　“双碳”，百年能源革命下的历史机遇。从2018年中国二氧化碳排放结构来看，电力/热力、工业、交通碳排放占比近90%，因此实现绿色低碳首先要构建新的基础设施，大力发展可再生能源、绿色工业和绿色交通。当前中国部分绿色产业的全球竞争力已开始显现。在光伏领域，中国的光伏产业经历了原料供应和应用市场“两头在外”到全产业链基本可控的赶超过程，在硅料、硅片、电池、组件各环节全球前十大企业中，2020年，中国企业的数量分别占据7家、10家、9家、8家。在智能电动车领域，国内电动汽车产业链的完整度和规模均处于世界前列，自主品牌已经在国内市场占据了主导地位，2021年一季度，宁德时代、比亚迪在全球动力电池市场的合计市场份额已达到39%，绿色革命正使得中国跳过内燃机技术，实现汽车产业的弯道超车。

　　(作者为华西证券首席策略分析师)