深度*行业*建材行业周报:成本压力逐渐减弱 消费建材有望迎来拐点
摘要: 随着政策调控出台,煤炭、PVC等原材料价格显着回落,预计其他材料随着政策调控、供给增加、需求下滑等因素价格会逐渐回归价值中枢,消费建材行业成本有望回归正常区间,届时集中度提高、市占率提升带来的业绩弹性
随着政策调控出台,煤炭、PVC 等原材料价格显着回落,预计其他材料随着政策调控、供给增加、需求下滑等因素价格会逐渐回归价值中枢,消费建材行业成本有望回归正常区间,届时集中度提高、市占率提升带来的业绩弹性将有望大幅释放。
本周板块下跌,跑输大盘:本周申万建材指数收盘7018.1 点,下跌3.4%,跑输万得全A。行业平均市盈率12.39 倍,相比上周上升0.06。板块下跌,跑输大盘。
水泥:天气转冷,北方逐渐进入需求停滞期:供应方面,进入十一月后,北方多省开始进行冬季错峰生产,南方供应基本正常。需求方面,天气转冷,东北、华北等多地开始降雪,施工需求下滑,南方地区施工量也低于往年同期。成本方面,煤炭价格下滑显着,但错峰省份无法受益于煤价下滑。目前,水泥销售压力较大,北方多省即将进入冬季需求停滞期,南方则受限于需求乏力,预计下周水泥价格仍将下滑。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为475.5、583.1、556.8 元/吨,分别下降16.0 元,9.8 元、9.5 元,在供应有所恢复,需求显着低于去年同期的背景下,本周水泥价格再度下滑,目前仍处于较高水平。磨机开工率和熟料库容比分别为51.7%、64.9%,开工率下降0.6%,库容比下降1.2%。
玻璃:本周玻璃价格继续下跌,库存环比累积:本周玻璃价格127.7 元,较上周下跌6.1 元,连续多周价格下降;库存天数13.5 天,较上周增加1.1 天。本周各重点关注省份大多价格下降,河北、山东、辽宁价格下滑较多。重点关注省份库存涨跌互现,辽宁、福建库存下降幅度较大,四川、河北库存上升较多。目前终端资金压力较大,中下游采购积极性偏低,市场观望氛围浓厚,整体库存上升。
消费建材:成本压力与地产问题导致增收不增利,板块中长期趋势不改:
从三季报业绩来看,二季度已经出现的增收不增利情况在三季度更加显着,原因主要有二:1。煤炭、天然气在三季度涨价显着,大宗化工品原材料压力同样巨大;2。恒大商票逾期未能兑付情况较为普遍,东鹏控股、三棵树多家公司大幅度计提信用减值准备,同样大幅度冲击了利润表,另有【永高股份(002641)、股吧】、蒙娜丽莎等公司尚未计提减值,寻求解决方案。 随着政策调控出台,煤炭、PVC 等原材料价格显着回落,预计其他材料随着政策调控、供给增加、需求下滑等因素价格会逐渐回归价值中枢,消费建材行业成本有望回归正常区间,届时集中度提高、市占率提升带来的业绩弹性将有望大幅释放。同时,瓷砖、涂料等消费建材已经逐渐上调产品价格,高附加值的产品提价阻力相对较小,龙头拥有品牌与技术附加值,优于中小企业,市场份额有望进一步提升。
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评级面临的主要风险
风险提示:水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。
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