银行业周报：政策或将发力 看好信用环境改善

　　行情重点数据： 过去一周(截止11月26 日)A股银行(申万)板块下降1.94%，同期沪深300 指数下降0.61%。A 股银行跌幅较沪深300指数跌幅高1.33 个百分点。

　　资金价格：隔夜Shibor 利率下降28.6 个BP 至1.712%；7 天Shibor利率上升7.6 个BP 至2.247%。1 年期国债收益率下降1.91 个BP 至2.2427%，10 年期国债收益率下降11.02 个BP 至2.8200%。

　　公开市场操作：过去一周，中国人民银行累计开展4000 亿元逆回购操作，逆回购到期2100 亿元，从全口径测算，央行本周净投放1900亿元。

　　理财市场：在新发行理财产品中，保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0%、0.77%、99.23%。6-12 个月期限理财产品发行数量占比最高，为27.72%。在已公布预期收益率的银行理财产品中，预期收益率为0-2%、2-3%、3-4%的理财产品发行占比分别为0.61%、0.15%、0%。

　　同业存单市场：本年同业存单累计净融资规模为27,093.50 亿元。上周，同业存单净融资规模为2,401.00 亿元。其中，发行总额达5,797.10亿元，平均发行利率为2.7123%，到期量为3,396.10 亿元。本周，同业存单净融资规模为-109.00 亿元，发行总额达5,495.00 亿元，平均发行利率为2.7303%，到期量为5,604.00 亿元。未来三周，将分别有3,044.20 亿元、5,781.00 亿元、4,200.80 亿元的同业存单到期。

　　本周观点：

　　政策或将发力，看好信用环境改善。近期，政策面释放出一些边际宽松的信号：央行货币政策执行报告中删去了“管好货币总闸门”和“坚决不搞大水漫灌”的表述；11 月24 日国常会要求“面对新的经济下行压力，要加强跨周期调节”。未来，政策面或将进一步发力，信用端有望边际宽松，利好银行资产质量进一步优化。在此基础上，银行的经营状况将继续改善，看好银行板块估值修复。

　　推荐股票：

　　(a)基本面优异，稳健品种：招商银行，【平安银行(000001)、股吧】。

　　(b)低估值，弹性大品种：江苏银行。

　　风险提示：疫情变化超预期；资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。