电子行业IGBT专题周报：乘新能源之风 国产替代正当时

　　核心观点

　　IGBT:需求增长+国产替代，中国IGBT 行业有望实现放量增长

　　兼具MOSFET 及BJT 两类器件优势，IGBT 被称为电力电子行业的“CPU”。IGBT 是由BJT(双极型三极管)和MOS(绝缘栅型场效应管)组成的复合全控型电压驱动式功率半导体器件。兼具有MOSFET 的高输入阻抗、器件驱动功率小、开关速度快、BJT 器件饱和压降低、电流密度高和GTR 的低导通压降的优点。历时超30年，IGBT 已经发展至第七代，各方面性能不断优化。IGBT 作为新型功率半导体器件的主流器件，其应用领域包含工业、4C(通信、计算机、消费电子、汽车电子)等传统产业领域，以及轨道交通、新能源、智能电网、新能源汽车等战略性新兴产业领域。

　　国产替代空间巨大，供需关系维持紧俏。受益于工业控制及电源行业市场的逐步回暖，以及下游的变频家电、新能源汽车等领域的迅速发展，全球及中国IGBT 市场规模持续增长。根据WSTS 数据，预计2022 年全球IGBT 市场规模将达到近57 亿美元，2017-2022 年CAGR 达到7.04%。目前IGBT 市场主要被海外大厂占据，国内企业起步较晚，高端产品自给率仍然较低，国产替代空间较大。目前全球IGBT 缺货涨价现象仍较为明显，中国企业有望把握机遇，加速推进国产替代，市场份额或将快速提升。

　　新能源汽车、充电桩、光伏、风电市场需求旺盛，IGBT 市场需求持续扩大。IGBT 下游应用广泛，其中新能源汽车、充电桩、可再生能源发电等新兴领域的快速发展将带动市场空间持续扩大。

　　(1)新能源汽车：汽车电动化趋势带动IGBT 市场需求高速增长，预计2025 年我国新能源汽车市场IGBT 规模将达到385 亿元， 2019-2025 年CAGR 达33.8%。(2)充电桩：新能源汽车快速发展带动配套充电桩保有量持续提升，预计2025 年我国充电桩保有量将升至1240 万台。按各类充电桩市场成本及IGBT 在充电桩中成本占比20%测算，预计2025 年我国充电桩IGBT 市场规模将达324 亿元， 2021-2025 年CAGR 达49.1% 。(3)可再生能源(光伏&风电)：在全球各国积极推行碳中和的背景下，可再生能源发展进入快车道，作为光伏逆变器及风电变频器中的核心组件，预计2025 年我国光伏逆变器及风电变频器功率器件及IGBT 市场规模将分别达105.5 亿元和277.74 亿元， 2021-2025 年CAGR 分别达17.2%和10.4%。

　　投资建议：对标海外龙头企业，建议关注整体研发实力强劲，产品高端化布局的各细分赛道领先企业。

　　风险提示

　　(1)下游需求不及预期(2)国产替代进度不及预期(3)市场竞争造成价格下滑风险

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