建筑装饰行业点评：5月基建投资明显提速 稳增长政策有望再加码

　　5 月固投增长提速，基建明显加速，地产跌幅收窄。2022 年1-5 月固投同比增长6.2%，5 月单月增长4.5%，较4 月提升2.7 个pct.其中5 月基建投资(全口径)增长7.9%，较4 月提升3.6 个pct；制造业投资增长7.1%，小幅提升0.7 个pct；地产投资同比下滑7.8%，跌幅收窄2.3 个pct。

　　基建增速明显回升，后续政策有望进一步加码。1-5 月基建投资(不含电力等)同比增长6.7%，5 月增长7.2%，单月增速较4 月提升4.2 个pct；1-5月基建投资(全口径)同比增长8.2%，5 月增长7.9%，较4 月提升3.6 个pct.基建增长明显提速，预计主要系：1)稳增长政策效力逐步显现；2)部分地区疫情有所改善；3)去年基数走低，单月下滑3.6%。细分来看，5月单月电热气水供应同比增长7.8%(前值2.3%)，预计主要受新型电力系统建设提速驱动；交通仓储邮政同比增长5.5%(前值3.7%)；水利环境与公共设施管理同比增长9.6%(前值5.7%)，预计主要因中央加快推动大型水利项目投资落地(1-5 月水利投资同增34.5%)。5 月经济数据显示当前内需仍疲弱，预计待6 月复工复产经济数据出台后，有望形成共识，稳增长政策有望进一步加码(潜在政策例如发行特别国债、降息等)，同时考虑中央督察、疫后赶工及去年同期基数较低等因素，下半年基建投资景气度有望继续回升。

　　地产仍在探底，政策宽松有望促基本面回暖。1-5 月地产投资同比下降4.0%(前值-2.7%)，跌幅持续扩大，当月同比下滑7.8%，较上月收窄2.3 个pct，边际小幅改善。5 月单月地产销售面积增速-31.8%(前值-39.0%)、新开工面积同比-41.8%(前值-44.2%)、竣工面积同比-31.3%(前值-14.2%)、资金到位金额同比-33.4%(前值-35.5%)，部分指标跌幅有所收窄，但整体跌幅仍较大，基本面仍在探底。地产为稳增长重要发力方向，4 月以来行业政策放松力度持续加大，后续随疫情好转、经济复苏、基数走低，行业基本面有望触底回升。

　　制造业修复动能受限，疫后复苏有望促投资预期改善。1-5 月制造业投资同比增长10.6%，较1-4 月放缓1.6 个pct；5 月单月增长7.1%，较4 月提升0.7 个pct，改善幅度较小。3-5 月疫情封控对多地供应链冲击明显，制造业整体投资修复动能受到一定制约。6 月起多数地区疫情出现好转，待复工复产顺利推进后，预计后续制造业投资预期有望改善。

　　投资建议：今年稳增长宏观经济大背景明确，稳增长投资主线仍然清晰，经过前期调整后板块估值已具备吸引力，5 月数据显示当前内需仍疲弱，稳增长政策有望进一步加码，三季度基建板块有望获得进一步催化，稳增长主线重点推荐1)低估值建筑央企中国建筑(PE4.0X)、中国交建(PE6.9X)、中国中铁(PE4.9X)、中国电建(PE11.3X)；2)钢结构龙头鸿路钢构(PE23X)、【精工钢构(600496)、股吧】(PE10X)；3)高成长地方国企山东路桥(PE5.4X)、四川路桥(PE7.7X)。此外还推荐疫后有望实现景气“深V”，当前估值修复具备弹性的细分行业优质龙头：重点推荐配用电侧能源IT 核心标的安科瑞(PE22X)、热网改造龙头瑞纳智能(PE19X)、积极布局BIPV 的龙元建设、机械租赁龙头华铁应急(PE14X)。

　　风险提示：稳增长政策力度不达预期，疫情反复风险，资产减值风险