电气设备行业：涨势之下光伏各环节盈利水平如何？

　　周专题：涨势之下光伏各环节盈利水平如何？

　　本周硅料、硅片、电池片龙头报价均上涨5%左右，涨价后光伏各环节盈利水平如何？本周专题我们对此进行分析。硅料环节，大厂事故及部分厂商检修供给收缩，硅片部分厂商上周已涨价需求有支撑，本周涨价幅度扩大，单位盈利再创新高，单吨净利达到15-17 万元/吨左右。硅片环节，产能虽持续扩张，但源于硅料供应限制，有效供需持续维持良好，原材料涨价得以顺利传导；5-6 月硅料小涨硅片价格基本持平，盈利小幅下降，本周涨价后盈利修复至0.08-0.10元/W 左右。电池片环节，因亏损且技术路线迭代变化，产能扩张相对放缓，并且下游大尺寸化加速，结构性供需改善更为显着。因此，年初以来电池片环节顺价良好，盈利逐步修复，特别是5-6 月硅片价格持平，电池片价格上涨，单位盈利修复更为突出，本周预计提升至0.02-0.03元/W 左右。组件环节，本周辅材价格下跌，但电池片上涨为主导，组件单环节亏损严重，销往国内单环节单面亏损0.1 元/W+，一体化盈利亦低至0.03-0.04 元/W 左右；销往海外，盈利尚可，以0.28 美元/W 计算，组件单环节盈利约0.01 元/W，一体化盈利约0.13-0.15 元/W。

　　风光储：景气向上延续，继续强烈看多

　　光伏方面，本周产业链涨价和排产是关注焦点。供需紧张之际，供给边际收缩刺激硅料涨价，硅片电池随即顺价，进而引发市场担忧7 月排产。目前看海外价格接受度尚可，组件大厂7 月排产整体环比持平，个别企业仍然维持环比提升。需重点指出的是，8 月随着硅料复产和新产能爬坡释放，产出环比增幅有望达20%+，且阶段性影响未改变全年90 万吨判断，供需两端支撑行业整体景气向上趋势不变。因此，我们继续坚定看多光伏，首推一体化及逆变器。风电方面，继续推荐具备原材料降价带来盈利反弹、同时具备大兆瓦生产能力的优质龙头。

　　新能源车：景气向上，把握三季度窗口

　　需求旺盛在产销及排产方面均得到验证，乘联会预估6 月零售量将冲击50 万辆，实现单月历史新高。电池、材料环节对6、7 月的排产指引均有可观的环比增长，也预示着下半年景气进一步提升。判断三季度是今年板块最好阶段，景气度开始新一轮加速，也不用担心年底放量后的阶段性回落及后续部分环节的供给拐点。当前电池对应明年30 倍，材料普遍在20 倍附近，估值提升有空间。建议优先配置电池及上游资源两端，中游材料环节估值回调到低位，也有绝对收益机会；近期建议关注成本差缩小的三元产业链以及快充、硅炭技术进步下的负极环节。

　　电力设备：电网逆周期属性有望凸显，继续看好自动化龙头电网方面，在近期“稳经济”大背景下，我们认为逆周期属性有望凸显，国网与南网也相继发布相关措施，建议重视电网逆周期属性。同时，电网投资结构性变化趋势愈发明确，今年数字化设备第1 批次招标量较2021 年第1 批次增长较快，且特高压已开工2 条交流和启动3 条直流的可研招标。继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；此外，特高压预计今年投资建设有望超预期，建议重视。工控方面，6 月制造业PMI 重新回到枯荣线上方，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头【正泰电器(601877)、股吧】、良信股份。

　　风险提示

　　1、行业需求低预期；

　　2、行业竞争格局恶化。