成飞集成（002190）2023年年报简析：增收不增利，应收账款上升

　　据公开数据整理，近期成飞集成（002190）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中成飞集成增收不增利，应收账款上升。截至本报告期末，公司营业总收入20.81亿元，同比上升36.49%，归母净利润1352.83万元，同比下降76.84%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.78亿元，同比上升38.32%，第四季度归母净利润-1547.52万元，同比下降227.7%。

　　本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率11.01%，同比减17.99%，净利率3.23%，同比减48.13%，销售费用、管理费用、财务费用总计5810.16万元，三费占营收比2.79%，同比减22.86%，每股净资产9.06元，同比增0.17%，每股经营性现金流0.09元，同比减63.96%，每股收益0.04元，同比减76.84%。具体财务指标见下表：

　　财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：财务费用变动幅度为39.8%,原因:本期借款增加，财务费用利息增多。

　　经营活动现金流入小计变动幅度为35.67%,原因:营业收入增长和相应的生产投入增加。

　　经营活动现金流出小计变动幅度为46.71%,原因:营业收入增长和相应的生产投入增加。

　　经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-63.96%,原因:（1）本期新开发汽车零部件项目垫资工装和试制、量产投入增多；（2）航空收入大幅下降导致现金回流减少。

　　投资活动现金流入小计变动幅度为-86.32%,原因:处置固定资产、无形资产和其他长期资产量减少。

　　投资活动现金流出小计变动幅度为111.76%,原因:（1）本期投资新设合资公司安徽吉文集成支出3,150万元；（2）集成瑞鹄购入土地支出4,210万；（3）汽车零部件业务本期新增产线投资。

　　筹资活动现金流入小计变动幅度为192.01%,原因:（1）本期固定资产投资规模增大，借款增加；（2）集成吉文汽车零部件项目垫资工装和试制、量产投入增多，导致借款增加。

　　筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为853.63%,原因:（1）本期固定资产投资规模增大，借款增加；（2）集成吉文汽车零部件项目垫资工装和试制、量产投入增多，导致借款增加。

　　现金及现金等价物净增加额变动幅度为146.66%,原因:借款大幅增加使得筹资活动产生的现金流量净额同比增长。

　　价投圈财报分析工具显示：

　　资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司当期信用减值损失不小，需重点关注信用资产质量。重点关注公司信用资产质量恶化趋势。

　　负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，其他应付款不算少，建议了解下细节。注意公司报告期内应付账款的构成。

　　营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流比利润高太多，建议确认原因。

　　经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司经营中用在财务上的成本一般。公司研发费用相较利润规模较大，可能比较依赖研发，重点关注公司产品和服务研发周期。公司经营中用在研发上的成本不少。

　　从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较低，勉强维持周转经营，营销是有不小投入，行业有一定竞争压力。

　　进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过萎缩迹象，近年来开始高速增长。利润近5年来有过中速增长，近年来开始萎缩。

　　财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为25.17%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.85%）

　　建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达5199.2%）