机械行业中期策略：政策需求驱动汽车电子成长 工程机械方兴未艾

　　机械行业回顾：

　　2018年1-5月制造业PMI指数均位于临界点50之上，表明制造业平稳扩张；国内固定资产投资增速继续下滑，1-4月累计同比增长7%。细分领域投资差异明显，同期废弃资源综合利用、化学纤维制造、家具制造投资增长均超16%，纺织服装、医药制造、酒/饮料和精制茶制造、石油加工、文工体美娱用品制造等领域投资负增长。2017年、2018年一季度机械行业上市公司业绩整体改善，分别实现营业收入同比增速14.4%/17.9%；实现归母净利润同比增速105.8%/25.8%，但相关上市公司经营情况差异较大。针对贸易摩擦，我们认为部分子领域或受影响，但潜在风险可控。

　　汽车电子投资观点：

　　主要逻辑：(1)国五升国六：新标准催化对汽车电子产品新需求；(2)新能源汽车电动化：电动化提高汽车电子在整车中的占比。相关标的：推荐克来机电(603960,股吧)，建议关注英搏尔(300681,股吧)、快克股份(603203,股吧)、郑煤机(601717,股吧)。

　　工程机械投资观点：

　　主要逻辑：(1)行业数据持续超预期；(2)相关公司不断清除历史包袱，业绩可期；(3)宏观经济环境友好：央行下调存款准备金率、释放流动性资金，利好全行业。 相关标的：推荐三一重工(600031,股吧)，建议关注徐工机械(000425,股吧)。

　　3C设备投资观点：

　　主要逻辑：(1)显示面板产能向大陆转移带动设备需求；(2)自动化升级&产品创新，存量增量双轮驱动。 相关标的：推荐精测电子(300567,股吧)。

　　环卫行业投资观点：

　　主要逻辑：(1)人力成本升高&城市化进程，环卫装备市场放量；(2)绿色环保&PPP模式，环卫服务空间广阔。 相关标的：推荐龙马环卫(603686,股吧)。

　　投资建议：行业下游分化明显，个股估值差异大，建议优选“下游行业景气度较高+业绩增长稳定+估值较低”的标的，建议投资组合：1)汽车电子：推荐克来机电，建议关注英搏尔、快克股份、郑煤机；2)工程机械：推荐三一重工，建议关注徐工机械；3)3C设备：推荐精测电子；4)环卫：推荐龙马环卫。

　　风险分析：1、国内固定资产投资不达预期，导致下游企业对中游机械设备投资不足，使得机械板块订单及业绩增速低于预期。2、重点领域政策落地低于预期，致使下游行业增速放缓。