日常消费品：低端牛栏山动销强劲

　　核心观点为了解白酒终端销售情况，我们在中秋佳节期间（2019/9/15-2019/9/16）走访了上海、北京共计31家烟酒店及商超，就白酒终端动销、价格表现进行了草根调研，并进行了汇总分析，供各位投资者参考。

　　茅台：飞天终端价小幅回落，烟酒店、商超缺货严重上海、北京两地核心烟酒店仅能配购1箱，其中上海地区烟酒店53度500ml飞天实际价格在2580-2800元/瓶，北京地区烟酒店实际价格在2500-3100元/瓶；此外，上海、北京商超500ml飞天均严重缺货。

　　【五粮液(000858)、股吧】：8代普五处于挺价期，终端铺货率稳步提升上海、北京两地普五铺货较多，且普遍有8代没7代，其中8代普五标价1399元/瓶，但优惠促销活动较多，折扣下来实际成交价多为1199元/瓶；7代普五由于库存较少，成交价格区间在1099-1399元/瓶。

　　【泸州老窖(000568)、股吧】：相比飞天、普五，国窖1573打折促销力度最强国窖1573采取价格跟随策略，相对于五粮液的控量挺价策略，国窖实际采用的是放量策略，因此国窖终端存货相对较高，打折促销力度更强；从走访的核心烟酒店来看，国窖1573基本都有会员价、团购价等促销活动，相较于1099元/瓶的标价，实际成交价在880-919元/瓶，且货源供给相对充足。

　　区域及次高端白酒：动销相对平稳洋河终端铺货最广，海天梦系列品类齐全，以自然动销为主，较少有打折促销活动；酱香品质叠加强渠道推力，郎酒市场动销较强。

　　剑南春在上海、北京均有打折促销活动；上海为【水井坊(600779)、股吧】优势区域，北京为汾酒优势区域；而酒鬼在上海、北京铺货均较弱。

　　低端白酒：牛栏山动销最为强劲低端白酒主要在商超铺货，品类众多，市场竞争极为激烈。据推销员介绍，牛栏山产品在卖场核心区域强铺货，动销最好。其中42度500ml牛栏山陈酿成交价在13.9-16.8元/瓶，高线光瓶酒42度珍品陈酿成交价在48-73.8元/瓶。

　　此外，红星二锅头、泸州老窖头曲动销都比较好。

　　投资建议：

　　白酒行业挤压式增长与结构化增长并存，高端酒量价齐升使得其为确定性最高的板块，推荐关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；同时也推荐处于势能释放期的白酒企业，推荐关注：【山西汾酒(600809)、股吧】、顺鑫农业等。

　　风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧、渠道动销情况不及预期。